>> 銀河期貨-結匯上升明顯，市場預期分歧加大，供求關系依舊偏緊-231020
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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來源： |
銀河期貨 |
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作者： |
沈忱 |
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今天晚上，國家外匯管理局公布反映外匯市場供求關系的9月銀行結售匯和銀行代客收付款數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，結售匯逆差，而且代客外匯收付款大幅逆差。結匯率大增，但售匯率也出現(xiàn)明顯上升，市場預期發(fā)生明顯分歧，但結售匯率差值轉(zhuǎn)正，反映境內(nèi)主要外匯供求關系的銀行即遠期（含期權）結售匯依舊逆差，供求關系偏緊依舊。
一、銀行結售匯數(shù)據(jù)分析
如下圖所示，繼5月?lián)羝屏?元心理關口和6月回落后，在央行綜合施策下跌勢有所趨緩，但總體上人民幣兌美元匯率在9月繼續(xù)表現(xiàn)弱勢，但在，全月兌美元即期平均匯率從7.1729元回落到7.1780元，全月兌美元即期匯率從7.2904元回落到7.3002元。但人民幣匯率指數(shù)（CFETS）卻在美元指數(shù)的帶動下出現(xiàn)回升，從97.14回升到99.55點。
從銀行的結售匯數(shù)據(jù)看，9月銀行結售匯繼續(xù)逆差，報逆差148.18億美元，前值報逆差134.11億美元。結售匯環(huán)比均有回落，結匯環(huán)比回落更為明顯。
銀行自身的結售匯順差60.02億美元，前值報逆差42.1億美元。9月銀行自身結匯環(huán)比增加明顯。銀行代客結售匯逆差報194.13億美元，前值逆差報67.14億美元。結售匯環(huán)比均有明顯回落，結匯環(huán)比回落相當明顯，減少了12.52%，但售匯環(huán)比減少了5.34%。
由于當月銀行代客結售匯數(shù)據(jù)包括了前期與客戶簽訂的遠期合約在當期的履約數(shù)據(jù)，為真實反映當期的客戶向銀行的結售匯情況，必須把遠期合約的履約數(shù)據(jù)去掉。通過計算，遠期代客結匯合約的當月履約額為309.41億美元，而遠期代客售匯的當月履約額為160.26億美元，扣除掉遠期合約在9月的履約額，9月銀行實際代客完成的結匯數(shù)據(jù)為1350.64億美元，銀行當月實際代客完成的售匯數(shù)據(jù)為1693.92億美元，其差額為逆差343.28億美元，前值為逆差227.71億美元。逆差持續(xù)增加而且明顯。按此計算的實際結匯率為51.73%，前值為59.05%，明顯回落，實際售匯率也出現(xiàn)回落，報62.65%，前值為64.33%，實際結售匯率之差報-10.92%，前值報-5.28%。倒掛明顯擴大。
9月份，反映境內(nèi)主要外匯供求關系的銀行即遠期（含期權）結售匯逆差-305.88億美元，前值為逆差-175.62億美元。逆差環(huán)比增加了130.26億美元。其中，銀行即期結售匯逆差194.13億美元，環(huán)比逆差增加了30.87億美元；銀行代客遠期凈結匯累計未到期額環(huán)比減少了106.98億美元，銀行代客未到期期權Delta敞口凈結匯余額環(huán)比減少了64.79億美元。
兩項合計，外匯衍生品交易外匯減少供應72.38億美元（上月增加外匯供應113.51億美元）。這也意味著銀行為對沖代客外匯衍生品交易的風險敞口，提前在即期外匯市場上合計買入72.38億美元外匯（上月凈買入113.51億美元）。
從遠期對沖比率看，均有所上升，風險意識回升。9月遠期結匯對沖比率11.3%大幅回落到7.9%，顯示結匯企業(yè)擔心匯率回升的心態(tài)繼續(xù)回落。但售匯對沖比率也從6.7%回落到6%。遠期售匯對沖率下降顯示出在匯率不穩(wěn)定的背景下，外匯支出型企業(yè)對匯率波動的擔心有所緩解。當月，人民幣兌美元的即期詢價成交量報4378.11億美元，大幅低于8月的8849.09億美元。
但從另一個衡量風險管理的指標——遠期合約的履約率看，即遠期結匯履約額占當月銀行代客結匯比重和遠期售匯履約額占當月銀行代客售匯比重，結匯履約率從前值的18.32%回升到18.63%，售匯履約率則從9.25%回落到8.64%。結匯履約率繼續(xù)明顯高于售匯履約率。
從分項目看，經(jīng)常項目上，銀行代客結售匯逆差68.33億美元，前值順差70.45億美元。其中，貨物貿(mào)易順差149.41億美元，前值為順差256.36億美元，回落明顯；服務貿(mào)易逆差152.06億美元，前值逆差136.02億美元，逆差擴大；收益與經(jīng)常轉(zhuǎn)移項逆差65.69億美元，前值逆差49.89億美元，逆差有所回升。
在金融與儲備性質(zhì)賬戶上，逆差125.79億美元，前值逆差131.59億美元，其中，直接投資出現(xiàn)31.89億美元逆差，前值為逆差39.02億美元，逆差有所萎縮；證券投資逆差53.36億美元，而前值逆差58.72億美元。
由此可見，9月份結售匯逆差環(huán)比回升主要是因為經(jīng)常項目轉(zhuǎn)為逆差，特別是貨物貿(mào)易順差減少明顯，服務貿(mào)易逆差有所擴大。金融與儲備性質(zhì)賬戶結售匯繼續(xù)逆差，但有所萎縮，直接投資結售匯也有所萎縮。
二、銀行代客收付款分析
9月銀行代客收付款逆差538.92億美元，前值逆差443.86億美元，逆差繼續(xù)明顯回升。
在經(jīng)常項目下，轉(zhuǎn)逆差為順差，報35.69億美元，前值為逆差60.63億美元，其中，貨物貿(mào)易順差環(huán)比回升，報409.05億美元，前值為360.54億美元。服務貿(mào)易逆差從89.2億美元回升到逆差117.72億美元，收益與經(jīng)常轉(zhuǎn)移項繼續(xù)逆差，但有所萎縮，報255.65億美元，前值為逆差331.96億美元。
9月，在資本與金融項目下逆差暴增，報逆差453.35億美元，前值則逆差489.03億美元。其中，在證券投資上，逆差145.84億美元，前值逆差293.55億美元；但直接投資繼續(xù)逆差，差額環(huán)比有所擴大明顯，報-262.27億美元，前值報-168.25億美元；其他投資則逆差43.91億美元，前值為逆差27.25億美
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