>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：澳洲部分礦山定價(jià)機(jī)制改變，鋰鹽價(jià)格走弱-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
1935KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1. 【關(guān)鍵詞】中國(guó)9月鋰礦石進(jìn)口數(shù)量為49.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加93.2%，同比增加125.6%；澳洲部分礦山長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制改為M+1；9月錫精礦進(jìn)口7262.51噸，同比-54.79%，環(huán)比-73.18%
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，中長(zhǎng)線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊：
1）稀土：需求端逐步筑底，中長(zhǎng)期機(jī)器人、新能源汽車等多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景有望爆發(fā)，板塊長(zhǎng)期趨勢(shì)未改；
2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費(fèi)維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)底部向上，銻價(jià)彈性可期；
3）錫：短期“高庫(kù)存+需求低迷”的弱現(xiàn)實(shí)壓制錫價(jià)。中長(zhǎng)期看，錫缺乏有效資本開(kāi)支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
3.行情回顧：本周能源金屬商品價(jià)格走勢(shì)仍然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化的特點(diǎn)，其中碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)較大，廣期所LC2401合約下跌10.75%，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格上漲1.46%、電池級(jí)氫氧化鋰現(xiàn)貨上漲0.91%，但周五現(xiàn)貨端開(kāi)始走弱；稀土價(jià)格震蕩，氧化鐠釹下跌1.51%、氧化鏑下跌0.74%；錫價(jià)小幅回升，SHFE錫小幅上漲1.56%。
4.光伏需求維持高景氣，電動(dòng)車逐步進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但材料端有所減產(chǎn)：
1）光伏板塊：2023年8月光伏新增裝機(jī)量為16.00GW，同比增長(zhǎng)137.39%；1-8月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量113.16GW，同比增長(zhǎng)154.46%；
2）新能源汽車板塊：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，9月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成87.9萬(wàn)輛和90.4萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)4.3%和6.8%，同比分別增長(zhǎng)16.1%和27.7%，市場(chǎng)占有率達(dá)到31.6%；
3）電池方面，9月我國(guó)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)產(chǎn)量77.4GWh，同比增長(zhǎng)37.4.%，環(huán)比增長(zhǎng)5.6%，其中動(dòng)力電池產(chǎn)量占比為90.3%。裝車量方面，9月我國(guó)動(dòng)力電池裝車量36.4GWh，同比增長(zhǎng)15.1%，環(huán)比增長(zhǎng)4.4%；
4）正極材料：9月國(guó)內(nèi)正極材料產(chǎn)量25.98萬(wàn)噸，環(huán)比-1.76%；其中三元材料產(chǎn)量為5.65萬(wàn)噸，環(huán)比-2.09%，同比+4.73%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為20.34萬(wàn)噸，環(huán)比-1.67%，同比+80.56%。
5.鋰：產(chǎn)業(yè)鏈博弈增強(qiáng)。根據(jù)SMM，澳大利亞部分礦山將長(zhǎng)單定價(jià)模式調(diào)整為M+1執(zhí)行，頭部礦山仍按照Q-1執(zhí)行，定價(jià)機(jī)制的改變一方面可以減少鋰鹽端在運(yùn)輸周期庫(kù)存端減值的損失，另外一方面表明澳礦挺價(jià)意愿有所減弱，鋰精礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下行或加速鋰鹽價(jià)格下行，廣期所LC2401合約下跌10.75%，現(xiàn)貨端周五開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。
6.稀土永磁：價(jià)格小幅回落。本周氧化鐠釹價(jià)格小幅下跌1.51%至52.35萬(wàn)元/噸。供應(yīng)端，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)定，現(xiàn)貨庫(kù)存有所下降，市場(chǎng)流通現(xiàn)貨有限，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格小幅支撐；需求端，前期下游釹鐵硼企業(yè)少量補(bǔ)貨，當(dāng)前生產(chǎn)穩(wěn)定，目前需等待下一采購(gòu)周期。綜合來(lái)看，現(xiàn)貨數(shù)量新增有限，下游剛需采購(gòu)為主，價(jià)格小幅震蕩。
7.銻：供應(yīng)緊張，價(jià)格高位震蕩。國(guó)內(nèi)銻精礦價(jià)格穩(wěn)定至6.85萬(wàn)元/噸；銻錠價(jià)格穩(wěn)定至8.14萬(wàn)元/噸。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強(qiáng)，銻錠開(kāi)工率一直維持低位，整體市場(chǎng)供應(yīng)增量有限，推升近期銻價(jià)。
8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。本周SHFE錫價(jià)收于21.67萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1.56%；SHFE錫+LME錫期貨庫(kù)存增加138噸至13680噸；9月錫精礦進(jìn)口7262.51噸，同比-54.79%，環(huán)比-73.18%，主要系8月緬甸佤邦暫停礦山生產(chǎn)，礦山端的影響開(kāi)始顯現(xiàn)。中長(zhǎng)期看，錫缺乏有效資本開(kāi)支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
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