>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(第42期)：轉(zhuǎn)基因玉米新品種初審結(jié)果公布，推薦種業(yè)板塊-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
2552KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場回顧
農(nóng)業(yè)指數(shù)回調(diào)，但種植指數(shù)上漲。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌4.25%，同期，上證綜指下跌3.40%，深成指下跌4.95%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)同步于大市；2、細分來看，除種植板塊上漲之外，其他5個子行業(yè)下跌；3、前10大漲幅個股主要集中在種植板塊，前10大跌幅個股集中在動保板塊。漲幅前3名個股依次為隆平高科、登海種業(yè)和天山生物。
二、核心觀點
評級及策略：轉(zhuǎn)基因玉米和大豆新品種初審結(jié)果落地，有37個轉(zhuǎn)基因玉米新品種通過初審。品審之后，轉(zhuǎn)基因玉米產(chǎn)業(yè)化將正式拉開帷幕，玉米種業(yè)有望迎來轉(zhuǎn)基因玉米量價齊升的良機，龍頭公司領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，有望迎來業(yè)績和估值雙升，建議超配種業(yè)龍頭。近期，仔豬、生豬價格雙雙大幅回落，行業(yè)產(chǎn)能去化動力邊際增強。隨著產(chǎn)能逐漸出清，行業(yè)未來有望迎來新一輪的反轉(zhuǎn)，建議重視低估值且產(chǎn)能去化邏輯增強的生豬養(yǎng)殖板塊。
1、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：轉(zhuǎn)基因玉米產(chǎn)業(yè)化將正式拉開帷幕，種業(yè)有望迎來量價齊升。近期，主管部門公布了轉(zhuǎn)基因玉米和大豆新品種初審結(jié)果，共有37個轉(zhuǎn)基因玉米和14個轉(zhuǎn)基因大豆新品種通過初審。轉(zhuǎn)基因玉米新品種方面，隆平高科/先正達/大北農(nóng)/登海/豐樂分別獲批8/4/3/2/1個，獲批數(shù)量位居前5，這5家企業(yè)新品種獲批數(shù)量合計為18個，占比近一半；轉(zhuǎn)基因玉米性狀方面，大北農(nóng)/杭州瑞豐分別獲批22/9個，兩者獲批性狀合計31個，占比8成。初審結(jié)果公布預(yù)示著轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化將正式拉開帷幕，由于轉(zhuǎn)基因玉米種植增產(chǎn)降本效果明顯，試點情況顯示單產(chǎn)提升5.6%-11.6%，我們預(yù)估轉(zhuǎn)基因種子定價將高于常規(guī)玉米種子，玉米種業(yè)有望迎來量價齊升的良機。龍頭公司現(xiàn)階段領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，市場份額有望快速上升，建議超配種業(yè)龍頭，重點推薦獲批性狀數(shù)量領(lǐng)先的大北農(nóng)、隆平高科，以及獲批產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先的登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等。
2）種植：國內(nèi)糧食市場承壓，價格下跌。近期，國內(nèi)市場玉米價格回落明顯，一方面是受到新糧集中上市、季節(jié)性供給增加的影響，另一方和轉(zhuǎn)基因玉米產(chǎn)業(yè)化有關(guān)。中期來看，國內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口矛盾還不能完全化解，糧價整體回落幅度或有限。關(guān)注糧價止跌企穩(wěn)之后的投資機會，重點推薦蘇墾農(nóng)發(fā)
2、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：仔豬、生豬價格雙雙大幅回落，重視板塊產(chǎn)能去化邏輯，重點推薦成本領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司。上周末，全國27省市生豬出廠價15.52元/公斤，周漲0.09元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損147.41元，周多虧14.34元。豬價回落速度略緩，回落趨勢難以改變。同期，全國27省市15公斤仔豬均價19.11元/公斤，周跌1.45元。仔豬價格在成本線下方持續(xù)大跌，良繁場持續(xù)重度虧損。隨著豬價和仔豬雙雙大跌，行業(yè)承受資金壓力增大，產(chǎn)能去化動力增強。截至23年8月底，全國能繁母豬存欄4241萬頭，月環(huán)比減0.7%；預(yù)計未來2個季度，能繁存欄持續(xù)去化。估值方面，對應(yīng)2023年預(yù)估出欄量，上市公司頭均市值目前處于歷史底部，巨星農(nóng)牧約4000元/頭、牧原和溫氏不到3000元/頭、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)等處于800-2000元/頭區(qū)間，均有較大的上升空間，投資安全邊際高，建議增配。標(biāo)的上，重點推薦成本領(lǐng)先的牧原，以及成本次優(yōu)的溫氏、巨星、京基智農(nóng)、唐人神，一并推薦天康生物、金新農(nóng)等。
2）白雞：雞價低迷，產(chǎn)業(yè)鏈利潤承壓。上周末，煙臺雞苗均價2.40元/羽，周跌0.25元；白羽肉毛雞棚前均價3.61元/斤，周跌0.12元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損3.59元，周多虧0.89元；供給端，9月末父母代在產(chǎn)存欄量為4582萬套，月環(huán)比減3.08%，同增20%。產(chǎn)能短期有所減少，但仍處高位，雞價短期或維持區(qū)間偏弱運行格局。中長期來看，隨著國內(nèi)種源自供能力增強和祖代更新量增加，雞價趨勢將回歸至國內(nèi)供需基本面主導(dǎo)。估值方面，個股羽均市值目前處于歷史較低位置，有一定安全邊際。當(dāng)前階段，產(chǎn)業(yè)鏈盈利向上游傾斜，建議重點關(guān)注益生股份等。
3）黃雞：供給回落或支撐雞價上漲，給予“看好”。9月，立華黃雞售價15.38元/公斤，月漲0.18元；溫氏售價15.39元/公斤，月漲0.29元。供給端，受行業(yè)主動控產(chǎn)的影響，父母代在產(chǎn)存欄低位繼續(xù)回落，預(yù)計中短期內(nèi)商品代出欄有限，可支撐雞價繼續(xù)強勢運行。長期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高投資門檻，推動產(chǎn)能退出和格局優(yōu)化。繼續(xù)看好黃雞板塊，重點推薦立華。
4）動保：維持長期“看好”評級。疫苗上市公司半年報業(yè)績好于預(yù)期，奠定全年業(yè)績增長基礎(chǔ)?？魄昂腿鹌盏呢埲?lián)疫苗申報應(yīng)急評價獲批，產(chǎn)品上市在即，未來表現(xiàn)值得期待；非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進，一旦獲批上市，也將打開行業(yè)增長空間，維持看好，重點推薦科前生物、瑞普生物等。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第42周末，全國27省市生豬出廠價15.52元/公斤，周漲0.09元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損147.41元，周多虧14.34元。截至23年8月底，全國能繁母豬存欄4241萬頭，月環(huán)比減0.7%；
肉雞：第42周末，煙臺雞苗均價2.40元/羽，周跌0.25元；白羽肉毛雞棚前均價3.61元/斤，周跌0.12元；主產(chǎn)區(qū)
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