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事件：
　　郵政局發(fā)布2023年1-9月快遞發(fā)展報(bào)告與郵政行業(yè)運(yùn)行情況。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　9月快遞平均價(jià)格環(huán)比回升，件量保持快速增長。據(jù)國家郵政局統(tǒng)計(jì)，2023年1至9月快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成931.2億件，同比增長16.4%，其中9月快遞業(yè)務(wù)完成量為116.6億件，同比增長20.0%；1至9月行業(yè)快遞業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成8545.5億元，同比增長11.1%，其中9月快遞業(yè)務(wù)收入完成1057.4億元，同比增長14.4%。9月行業(yè)平均單票收入為9.07元，環(huán)比8月提高0.17元，同比下降4.76%。重點(diǎn)區(qū)域快遞平均價(jià)格小幅回升，其中，金華（義烏）市快遞平均價(jià)格為2.61元，環(huán)比提升0.03元，同比下降7.5%；廣州快遞價(jià)格約7.68元，環(huán)比提升0.16元，同比下降13.4%。
　　申通件量增速領(lǐng)先，順豐單價(jià)回升。從上市企業(yè)數(shù)據(jù)來看，2023年9月，順豐、韻達(dá)、申通、圓通快遞業(yè)務(wù)量分別為10.13億件、16.69億件、16.38億件、18.06億件，同比分別增長5.63%、11.27%、33.61%、15.47%。通達(dá)系件量保持快速增長，申通件量增速領(lǐng)先，順豐剔除豐網(wǎng)件量同比增長20.45%。快遞企業(yè)票均收入分別為17.21元、2.29元、2.11元、2.34元，除順豐外同比均有所回落，環(huán)比8月除圓通外均有改善。市占率方面，2023年1-9月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.1，環(huán)比1-8月持平，新進(jìn)入者分流影響減弱。
　　網(wǎng)購滲透率維持高位，雙十一打法回歸低價(jià)有望刺激件量增長。2023年9月社零消費(fèi)總額為39826億元，同比增長5.5%。9月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重達(dá)26.4%，環(huán)比持平。雙十一臨近，目前天貓、京東等平臺(tái)均已披露玩法開啟預(yù)售期。我們整理各家平臺(tái)玩法發(fā)現(xiàn)，主流平臺(tái)均已放棄過往雙十一復(fù)雜的優(yōu)惠算法，以簡單明了的低價(jià)吸引購物。其中，天貓雙十一在跨店滿減的基礎(chǔ)上推出官方立減，立減商品無需湊單就能打折，啟動(dòng)全網(wǎng)動(dòng)態(tài)比價(jià)確保低價(jià)；京東雙十一實(shí)行30天及以上的價(jià)格保護(hù)。近幾年天貓、京東停止披露GMV數(shù)據(jù)，復(fù)雜的玩法、先漲后降的優(yōu)惠和越來越多的購物節(jié)已引致消費(fèi)者的感官疲勞，今年主流平臺(tái)放棄以GMV為核心，回歸低價(jià)，有望重新刺激快遞件量增長。而在節(jié)奏上，京東、天貓縮短預(yù)購蓄水時(shí)間，延長現(xiàn)貨購買階段，其中京東自10月23日晚8點(diǎn)直接現(xiàn)貨開賣，物流節(jié)奏大幅優(yōu)化。我們認(rèn)為雙十一快遞件量相對往年將實(shí)現(xiàn)平峰填谷，考慮到快遞企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)仍有釋放潛力，盡管今年快遞旺季較難提價(jià)，但成本優(yōu)化有望助推快遞企業(yè)利潤增長。
　　投資策略：快遞旺季到來，今年雙十一天貓、京東等平臺(tái)玩法優(yōu)化，我們認(rèn)為雙十一將帶動(dòng)件量增長，物流平峰填谷將明顯減輕快遞企業(yè)成本。當(dāng)前快遞企業(yè)估值普遍較低，對旺季提價(jià)困難的預(yù)期已計(jì)入價(jià)格，順豐、韻達(dá)9月單價(jià)環(huán)比明顯改善，成本優(yōu)化帶動(dòng)下快遞企業(yè)利潤增長有望成為超預(yù)期事件。長期來看，國內(nèi)電商件市場價(jià)格競爭持續(xù)，龍頭公路運(yùn)輸與倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)已較為成熟、規(guī)模效應(yīng)減弱，疊加政策監(jiān)管趨嚴(yán)，我們認(rèn)為國內(nèi)低價(jià)電商件市場或?qū)㈤L期保持極低利潤率，驅(qū)動(dòng)快遞企業(yè)轉(zhuǎn)向中高端市場。從快遞的長期競爭格局來看，建議適當(dāng)關(guān)注順豐控股（002352）等對上游依賴度較低、擁有較強(qiáng)議價(jià)能力的快遞企業(yè)，和申通快遞（002468）與菜鳥網(wǎng)絡(luò)深度綁定帶來的件量持續(xù)增長潛力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）行業(yè)競爭加劇。（2）行業(yè)政策變化。（3）上游電商平臺(tái)低價(jià)競爭或限制快遞企業(yè)提價(jià)能力。（4）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能對居民消費(fèi)意愿產(chǎn)生影響，從而降低網(wǎng)購快遞需求等。