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旺季接近尾聲VS四季度水電存不確定性鋁價(jià)料震蕩偏強(qiáng)
　　1）鋁：目前國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能及開(kāi)工率處于高位，考慮產(chǎn)能天花板，進(jìn)一步增長(zhǎng)空間微乎其微，同時(shí)西南地區(qū)逐步進(jìn)入枯水曲，后續(xù)水電供應(yīng)存在不確定性，且海外供給增量有限。鋁錠及鋁棒庫(kù)存處于低位，但較8月中旬上升17萬(wàn)噸。“金九銀十”旺季接近尾聲，后續(xù)預(yù)計(jì)市場(chǎng)呈現(xiàn)供需均邊際走弱，或供穩(wěn)需降的可能性，限制短期鋁價(jià)上升空間。不過(guò)考慮中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能天花板限制，鋁價(jià)及電解鋁冶煉利潤(rùn)預(yù)計(jì)保持相對(duì)高位。2）銅：本周進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC下滑至90美元/噸下方，主因國(guó)內(nèi)冶煉廠投產(chǎn)加大銅精礦采購(gòu)。TC絕對(duì)值仍處于高位，今明兩年銅礦項(xiàng)目較多，銅礦供應(yīng)較為充足。國(guó)內(nèi)冶煉廠四季度有望保持高產(chǎn)狀態(tài)，供應(yīng)充足下銅價(jià)短期存在回調(diào)壓力，但考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，銅礦成本重心上移，銅價(jià)下方空間較為有限。
　　碳酸鋰價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱有望延續(xù)
　　碳酸鋰期貨價(jià)格在短暫回升后本周再次走低，鋰鹽現(xiàn)貨價(jià)格小幅走高，10月20日電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)17.24萬(wàn)元/噸，較前一周上漲1.08%?，F(xiàn)貨與遠(yuǎn)期期貨價(jià)格背離表明遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期較為充足，市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀。因價(jià)格下跌導(dǎo)致原料端減產(chǎn)，且后續(xù)青海鹽湖逐步進(jìn)入冬季低產(chǎn)階段。預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱局面，現(xiàn)貨價(jià)格有望逐步止跌。
　　供需雙弱庫(kù)存回升鎂價(jià)下滑
　　本周鎂價(jià)繼續(xù)下跌，10月20日百川盈孚鎂參考價(jià)為22755元/噸，較前值下跌1282元/噸。10月以來(lái)鎂需求持續(xù)不佳，據(jù)百川數(shù)據(jù)，近兩周庫(kù)存增長(zhǎng)3800噸至55135噸。今年4月以來(lái)受榆林地區(qū)蘭炭行業(yè)整改供給收縮影響，鎂價(jià)重心上移。不過(guò)受需求持續(xù)疲弱影響，鎂價(jià)上行幅度不大，年內(nèi)預(yù)計(jì)仍將是制約鎂價(jià)的主要因素。
　　中東局勢(shì)持續(xù)緊張COMEX金再度站上2000關(guān)口
　　中東局勢(shì)持續(xù)緊張，避險(xiǎn)需求提升，COMEX金再度站上2000美元/盎司整數(shù)關(guān)口。10年期美債收益率一度突破5%，金融環(huán)境收緊意味著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的必要性降低。從CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期11月美聯(lián)儲(chǔ)不加息的概率進(jìn)一步上升。金價(jià)短期或受地緣政治事件變動(dòng)而波動(dòng)，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)漸進(jìn)，預(yù)計(jì)金價(jià)震蕩上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求不及預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息。