>> 開源證券-華明裝備(002270)公司信息更新報告：2023Q3業(yè)績持續(xù)高增，行業(yè)景氣度加速上行-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大小： |
820KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路 |
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業(yè)績持續(xù)高增，盈利能力穩(wěn)中有升
華明裝備發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告，2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.55億元，同比+21.23%；歸母凈利潤4.59億元，同比+59.98%；扣非歸母凈利潤4.26億元，同比+52.49%；毛利率54.47%，同比+5.53pct；凈利率32.03%，同比+7.94pct。2023年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.45億元，同比+21.19%，環(huán)比+9.67%；歸母凈利潤1.72億元，同比+70.14%，環(huán)比+2.09%；毛利率54.69%，同比+2.98pct，環(huán)比-2.04pct；凈利率32.08%，同比+9.38pct，環(huán)比-2.24pct。報告期內(nèi)，公司核心業(yè)務(wù)分接開關(guān)收入保持持續(xù)增長，國內(nèi)銷售同比增長超過20%，出口同比增長超過100%，分接開關(guān)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.60、7.06、8.71億元，EPS為0.62、0.79、0.97元/股，對應(yīng)當前股價PE為21.0、16.6、13.5倍，維持“買入”評級。
分接開關(guān)是變壓器核心部件，清潔能源轉(zhuǎn)型提升變電設(shè)備需求
分接開關(guān)技術(shù)壁壘高，競爭格局穩(wěn)定。集中式新能源電站并網(wǎng)外送通道建設(shè)、分布式電源和電動汽車滲透率提高、能源消費電氣化等能源轉(zhuǎn)型帶動變電設(shè)備需求高增。公司作為行業(yè)龍頭，全面受益于全球電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型建設(shè)。
公司在手訂單充裕，國產(chǎn)替代和海外市場打開新的增長空間
公司長期保持與下游變壓器客戶穩(wěn)定合作關(guān)系，目前在手訂單充裕。公司自主研發(fā)的特高壓有載換流變分接開關(guān)填補了長期以來國產(chǎn)品牌的空白，能源安全自主可控推動變壓器核心元器件國產(chǎn)替代。海外電力設(shè)備需求屢創(chuàng)新高，歐美變壓器平均服役時間已達40年以上，進入更新?lián)Q代周期；“一帶一路”沿線部分發(fā)展中國家電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)空間廣闊。公司積極布局東南亞、美國、土耳其、歐洲等海外市場，未來有望帶來新的增量，公司進入穩(wěn)定增長的發(fā)展階段。
風險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、特高壓建設(shè)不及預(yù)期、宏觀及政策風險、海外投資環(huán)境變化風險、財務(wù)及匯率風險、市場開拓不及預(yù)期
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