>> 西南證券-華明裝備(002270)2023年三季報預(yù)告點(diǎn)評：Q3業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，訂單同環(huán)比持續(xù)增長-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大?。?/td>
| 1195KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布]2023年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.5-4.8億元，同比增長58.2%-66.2%；扣非歸母凈利潤4.2-4.4億元，同比增長50.2%-58.4%。2023年第三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.7-1.9億元，同比增長65%-87.7%；扣非歸母凈利潤1.6-1.9億元，同比增長62.2%-85%。
分接開關(guān)龍頭暢享行業(yè)周期紅利，訂單持續(xù)增長。根據(jù)公司公告，2023年前三季度公司核心電力設(shè)備業(yè)務(wù)收入保持持續(xù)增長，電力設(shè)備毛利率持續(xù)攀升，國內(nèi)銷售收入同比增長超20%。受益國內(nèi)下游網(wǎng)內(nèi)外變壓器配套需求旺盛，公司前三季度各季度訂單同環(huán)比保持持續(xù)增長，未來有望受益海外變壓器更新迭代機(jī)會，驅(qū)動長期穩(wěn)定發(fā)展。
海外需求驅(qū)動直接+間接出口，公司出口業(yè)務(wù)快速增長提振整體盈利能力。根據(jù)公司公告，2023年前三季度公司出口收入同比增速超100%，海外收入占比進(jìn)一步提升。公司已在巴西、土耳其、俄羅斯等地布局工廠及服務(wù)中心，并積極籌劃新加坡區(qū)域布局，根據(jù)公司上半年數(shù)據(jù)，海外業(yè)務(wù)毛利率為61%，比國內(nèi)高8pp，公司有望憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動整體毛利率穩(wěn)步向上。
多領(lǐng)域存在國產(chǎn)替代機(jī)會，公司憑借高產(chǎn)品壁壘及較好的競爭格局有望充分受益。特高壓分接開關(guān)國產(chǎn)替代空間大且產(chǎn)品單價更高，公司已交付“±500kV溪洛渡直流輸電工程”，憑借國內(nèi)絕對龍頭優(yōu)勢特高壓業(yè)務(wù)有望逐漸起量；公司首臺500kV核電機(jī)組變壓器的分接開關(guān)發(fā)貨，實(shí)現(xiàn)核電領(lǐng)域突破；首臺套115kV移相變壓器分接開關(guān)實(shí)現(xiàn)正式投運(yùn)，填補(bǔ)了國產(chǎn)品牌空白。公司開拓更多可國產(chǎn)替代領(lǐng)域，助力長期持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為21.5億元、26.8億元、30.6億元，未來三年歸母凈利潤同比增速分別為60.4%/26.5%/13.7%。公司為分接開關(guān)國內(nèi)絕對龍頭，積極拓展海外市場，同時高毛利的運(yùn)維檢修服務(wù)業(yè)務(wù)有望迎高增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲的風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期；檢修業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；國網(wǎng)投資不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
