>> 華泰期貨-軟商品日報：宏觀提振信心，板塊整體反彈-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2401合約16105元/噸，較前日上漲195元/噸，漲幅1.23%。持倉量604949手，倉單數(shù)2691張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價17067元/噸，較前日下跌378元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+962，較前日下跌573。全國均價17204元/噸，較前日下跌259元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1099，較前日下跌454。
近期市場資訊，截止10月22號，美棉15個棉花主要種植州棉花吐絮率為90%；去年同期水平為92%，較去年同期慢約2個百分點；近五年同期平均水平在91%，較近五年同期平均水平慢1個百分點。截止10月22號，美棉15個棉花主要種植州棉花優(yōu)良率為29%；去年同期水平為30%，比去年同期水平低1個百分點，環(huán)比上周降1個百分點。德州棉花優(yōu)良率為10%，去年同期水平為10%，與去年同期持平；環(huán)比上周下降1個百分點。截止10月22號，美棉15個棉花主要種植州棉花收割率為41%；去年同期水平為44%，較去年同期慢約3個百分點；環(huán)比上周上升8個百分點，比近五年同期平均水平高2個百分點。
昨日鄭棉期價止跌反彈。國際方面，美棉新季的減產(chǎn)預(yù)期維持不變，但該因素已經(jīng)基本在盤面交易，支撐力度減弱。此外，近期外圍宏觀氛圍不佳，全球棉花消費復(fù)蘇仍存較大不確定性，抑制棉價上漲。國內(nèi)方面，供應(yīng)端，搶收和減產(chǎn)對于棉價的驅(qū)動正在逐步減弱。盡管本年度國內(nèi)棉花減產(chǎn)已成為共識，但當(dāng)前減產(chǎn)幅度仍不明朗。不過儲備棉和進口棉資源持續(xù)投放，棉花供應(yīng)相對充足。需求端，下游旺季不旺特征顯著，接下來逐步進入淡季，訂單預(yù)期進一步走弱。綜合來看，產(chǎn)業(yè)基本面及宏觀氛圍整體偏空，棉價破位下行。若棉農(nóng)放棄挺價，籽棉收購價繼續(xù)下行，棉價短期仍有下行空間，關(guān)注鄭棉階段性是否存在支撐。中期看，國內(nèi)棉花供需趨于寬松，在需求端負(fù)反饋的持續(xù)積累之下，中期仍以偏空思路對待。
■策略
中性，暫且觀望
■風(fēng)險
需求持續(xù)惡化、宏觀及政策利空
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約6090元/噸，較前一日上漲22元/噸，漲幅0.36%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6200元/噸，較前一日上漲50?，F(xiàn)貨基差sp01+110，較前一日上漲28。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6200元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+110，較前一日下跌22。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6200元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+110，較前一日下跌22。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6600元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01+510，較前一日下跌22。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)量平穩(wěn)，業(yè)者出貨意向增加，實單成交價格偏弱運行。其中河北地區(qū)生活用紙原紙行業(yè)開工負(fù)荷率下滑，影響漿市高價放量，當(dāng)?shù)蒯樔~漿價格承壓窄幅下滑50元/噸，但下游原紙企業(yè)考量自身成本情況，對此價采購意向仍偏低，漿市成交略顯僵持。生活用紙市場行情橫盤整理，市場供需博弈。下游拿貨節(jié)奏一般，高價采買謹(jǐn)慎，觀望紙漿價格變化。多數(shù)工廠開工穩(wěn)定，部分降負(fù)荷運行，供應(yīng)端略有下滑。終端貨源充足，觀望促銷節(jié)出貨情況。
昨日紙漿期貨小幅反彈。供應(yīng)方面，外盤美金報價堅挺，紙漿進口成本繼續(xù)維持高位，支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格。國際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，海外漿廠的庫存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過9月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，今年以來國內(nèi)針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價意愿依舊較強，成品紙價格持續(xù)上漲，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑。整體來看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價格開始出現(xiàn)回調(diào)跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠都屬于剛需進貨，使得廠商庫存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。
■策略
中性
■風(fēng)險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價6778元/噸，環(huán)比上漲58元/噸，漲幅0.86%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價7220元/噸，較環(huán)比下跌20?，F(xiàn)貨基差SR01+442，環(huán)比下跌78。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6950元/噸，環(huán)比下跌20?，F(xiàn)貨基差SR01+172，環(huán)比下跌78。
近期市場資訊，據(jù)咨詢機構(gòu)Datagro10月23日公布的報告顯示，預(yù)計2023/24榨季巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量為6.245億噸，制糖比為48.6%，產(chǎn)糖量達4030萬噸。預(yù)計2024/25榨季巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量為6.2億噸，制糖比為51.8%，產(chǎn)糖量達4260萬噸。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2023年9月我國進口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(稅則號1702.9011)9.27萬噸，同比增加1.78萬噸，增幅23.77%；進口甘蔗糖、甜菜糖與其他糖的簡單固體混合物，蔗糖含量超過50% (稅則號1702.9012) 8.13萬噸，同比增加6.24萬噸，增幅330.16%；進口其他固體糖及未加香料或著色劑的糖
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