>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大?。?/td>
| 2397KB |
| 格式： |
pdf 共76頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林小春 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
10月24日，標(biāo)普全球（S&PGlobal）發(fā)布最新PMI數(shù)據(jù)，美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI初值為50，創(chuàng)六個(gè)月新高，超過(guò)預(yù)期的49.5，前值為49.8。榮枯分界線為50。10月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值為50.9，創(chuàng)三個(gè)月新高，也超預(yù)期的49.9，8月為50.1。Markit綜合PMI初值51，創(chuàng)三個(gè)月新高，預(yù)期50，前值50.2?；仡?月數(shù)據(jù)，美國(guó)當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)1月來(lái)新低，制造業(yè)連續(xù)五個(gè)月萎縮，因此10月的數(shù)據(jù)可謂是一掃9月PMI發(fā)出的經(jīng)濟(jì)停滯的陰霾。但同日公布的歐元區(qū)10月PMI數(shù)據(jù)則與美國(guó)截然相反，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值較前值43.4回落至43，這是該指數(shù)第16個(gè)月低于50榮枯線，也是自2020年5月以來(lái)的最低水平。服務(wù)業(yè)PMI初值從前值48.7降至47.8。綜合PMI初值46.5，低于預(yù)期和前值，為2020年11月以來(lái)的最低水平，如果不包括新冠疫情的幾個(gè)月，這是自2013年3月以來(lái)的最低水平。歐元區(qū)出人意料地急轉(zhuǎn)直下，整個(gè)地區(qū)的需求普遍下降，表明歐元區(qū)可能會(huì)陷入衰退。市場(chǎng)由此預(yù)計(jì)歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行不會(huì)加息。道指止步四連跌且盤(pán)中漲超330點(diǎn)，標(biāo)普大盤(pán)一度漲1%，納指漲近1%；美國(guó)長(zhǎng)債收益率盤(pán)中轉(zhuǎn)跌，遠(yuǎn)離十六年高位；美元重上106脫離一個(gè)月最低。10月24日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)了全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議。中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。
所長(zhǎng)首推
期指策略：多單交易
邏輯：盡管美經(jīng)濟(jì)韌性導(dǎo)致美債收益率高企，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受挫，但我們認(rèn)為核心因素還是在國(guó)內(nèi)。體現(xiàn)為，政策理性刺激下經(jīng)濟(jì)的緩慢修復(fù)令投資者信心不足，疊加債市不利因素導(dǎo)致的收益率不斷走高與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持高位，最終導(dǎo)致估值不斷下移。但我們認(rèn)為，政策在加速助力經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，在加碼呵護(hù)市場(chǎng)，疊加估值的偏低等，當(dāng)前做多的性價(jià)比會(huì)更好，只是上方空間依然需要看到經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度的加大。短期我們還可以看到利多因素仍在累積。比如，20日證監(jiān)會(huì)就上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)范性文件征求意見(jiàn)，23日匯金宣布增持寬基ETF，24日萬(wàn)億特別國(guó)債增發(fā)落地等。只是當(dāng)前市場(chǎng)成交低迷，市場(chǎng)仍存隱憂，故推薦多單策略。
菜油：預(yù)期供應(yīng)邊際增加，加上成本支撐減弱，令菜油承壓。國(guó)際市場(chǎng)主要油料作物供應(yīng)充足，油脂價(jià)格整體缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，近期CBOT豆油持續(xù)下行以及原油價(jià)格的回落，令整體油脂板塊承壓。加菜籽產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，近期加菜籽報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)；歐洲菜油供應(yīng)充足，歐菜油和俄菜油繼續(xù)給出進(jìn)口利潤(rùn)，菜油的成本支撐減弱。11、12月預(yù)計(jì)菜籽大量到港，菜油進(jìn)口量穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)充足且邊際增加。受以上因素的綜合影響，菜油偏弱運(yùn)行，在跌破9月份低點(diǎn)后觸發(fā)技術(shù)性賣(mài)壓，不過(guò)，豆油和棕櫚油并沒(méi)有新的利空，如果豆、棕油守住技術(shù)支撐，或?qū)Σ擞蜆?gòu)成一定支撐，暫時(shí)不建議追空菜油，暫且觀望為主。
對(duì)二甲苯：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，PX跟隨反彈，但趨勢(shì)上僅僅定義為反彈而非反轉(zhuǎn)，上方高度或有限，關(guān)注上方逢高空的機(jī)會(huì)，低點(diǎn)或出現(xiàn)在11月份。昨日日內(nèi)尾盤(pán)的上漲，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PTAPX與黑色系商品鐵礦螺紋等同步快速拉升，更多定義為在新的國(guó)內(nèi)宏觀刺激政策下的超跌反彈（1萬(wàn)億國(guó)債發(fā)放以及地方債限額提前下達(dá)模式有望再延5年）。PX估值上，相對(duì)估值合理，因此單邊價(jià)格仍然要看原油和石腦油價(jià)格，目前PXN從340美金快速修復(fù)至351美金/噸，進(jìn)一步下降空間有限。隔夜原油價(jià)格下跌，預(yù)計(jì)日內(nèi)PX價(jià)格偏弱。供需方面，矛盾不大，PX10月份累庫(kù)5萬(wàn)噸。四季度國(guó)內(nèi)PX裝置開(kāi)工率將逐步回升，中金石化及福佳大化預(yù)計(jì)11-12月份檢修，山東威聯(lián)化學(xué)100萬(wàn)噸PX裝置計(jì)劃11月檢修，檢修時(shí)長(zhǎng)10天附近。當(dāng)前正值合約談判的階段，雙方博弈較為明顯，預(yù)計(jì)PTA加工費(fèi)仍有回升的趨勢(shì)。
|
|
