久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)公告。公司23Q1~Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收280.17億元，同增33.27%，歸母凈利潤(rùn)12.79億元，同增71.18%；扣非歸母凈利潤(rùn)15.71億元，同增104.10%。對(duì)應(yīng)23Q3單季營(yíng)收104.10億元，同增233.84%，單季歸母凈利潤(rùn)4.18億元，同增72.29%；單季扣非歸母凈利潤(rùn)7.33億元，同增149.09%。23Q3非經(jīng)常性損益約-3.15億元，對(duì)單季凈利潤(rùn)影響較大，主要系公司9月末收到與客戶FOCUS合同爭(zhēng)議的裁決結(jié)果，裁決公司向FOCUS賠償其直接損失、利息、對(duì)方律師費(fèi)及仲裁費(fèi)用合計(jì)7171.75萬美元，公司根據(jù)裁決結(jié)果全額計(jì)入營(yíng)業(yè)外支出5.19億元人民幣。
　　組件出貨穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)硅料、儲(chǔ)能盈利環(huán)比小幅收窄。1）組件：受益于公司組件產(chǎn)能擴(kuò)大、自供電池片規(guī)模提升及光伏上游供應(yīng)鏈價(jià)格趨穩(wěn)等因素，公司23Q3組件銷量、毛利率均同比增長(zhǎng)，此外，Q3公司海外電池組件生產(chǎn)基地開始穩(wěn)定出貨，帶動(dòng)利潤(rùn)增加。預(yù)計(jì)公司23Q3組件出貨約6.5-7.0GW，確認(rèn)收入規(guī)模約5.5GW（23H1電池及組件銷量約8.37GW），單瓦盈利0.1元，貢獻(xiàn)主要盈利。2）多晶硅：今年上半年硅料價(jià)格下降較多，據(jù)InfoLink Consulting，9月28日致密塊料均價(jià)水平約每公斤87元左右，預(yù)計(jì)Q3公司硅料盈利環(huán)比小幅收窄。3）儲(chǔ)能系統(tǒng)、燈具及輔助光伏產(chǎn)品：碳酸鋰價(jià)格自年初以來大幅下降，但23Q2交付訂單為前期鎖價(jià)的偏高價(jià)訂單，公司受益于成本紅利和交付價(jià)格的剪刀差，Q2單季儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率大幅提升，23H1儲(chǔ)能毛利率同比+7.17pct至18.82%。預(yù)計(jì)Q3起公司逐步交付今年年初簽訂訂單，訂單價(jià)格隨碳酸鋰價(jià)格下降同比降低，預(yù)計(jì)盈利剪刀差較Q2縮窄，我們判斷Q3儲(chǔ)能盈利環(huán)比Q2或小幅收窄。
　　海外組件出貨帶動(dòng)盈利能力提升。1）毛利端：公司23Q3毛利率為17.43%，同比+7.07pct/環(huán)比+3.31pct，預(yù)計(jì)主要系組件業(yè)務(wù)毛利率提升。2）費(fèi)率端：23Q3公司期間費(fèi)率為8.11%，同比+1.62pct，主要系匯兌影響致財(cái)務(wù)費(fèi)率+2.11pct。3）凈利端：23Q3凈利率4.03%，同比+1.11pct/環(huán)比-1.14pct。
　　展望2023年：1）組件：23H1公司已實(shí)現(xiàn)異質(zhì)結(jié)G12半片、110μm的異質(zhì)結(jié)電池片量產(chǎn)：金壇二期異質(zhì)結(jié)電池4GW量產(chǎn)線介質(zhì)供應(yīng)后12天首線首批下貨；兩個(gè)月首線實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，吸雜后平均效率25.5%，可利用良率98.5%，單日單線產(chǎn)量達(dá)34萬片，碎片率低于0.9%，預(yù)計(jì)下半年和明年異質(zhì)結(jié)出貨有望提升；2）儲(chǔ)能：公司儲(chǔ)能產(chǎn)品包括電池、模組、工商業(yè)及大儲(chǔ)系統(tǒng)，其液冷儲(chǔ)能電池系統(tǒng)已通過中美兩地UL認(rèn)證。碳酸鋰成本下行預(yù)計(jì)催化大儲(chǔ)需求。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。考慮本次裁決結(jié)果對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大，我們調(diào)低今年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)17.22/26.27/31.71億元，同增82.3%/52.6%/20.7%，對(duì)應(yīng)2023/2024/2025EPE估值為11.6/7.6/6.3倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、光伏及儲(chǔ)能需求不及預(yù)期、政策變化風(fēng)險(xiǎn)。