>> 中泰證券-建筑行業(yè)點評：一萬億國債增發(fā)，重點關(guān)注水利水務(wù)、高質(zhì)農(nóng)田建設(shè)、一攬子化債核心標(biāo)的-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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事件：2023年10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。
增發(fā)一萬億元國債，聚焦水利水務(wù)、防災(zāi)、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)
根據(jù)人大常委會決議，23Q4將增發(fā)1萬億元國債，2023年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。
資金將重點用于八大方面：災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。
根據(jù)水利部，2022年，中國水利建設(shè)投資完成額為1.09萬億元。23H1，全國新開工水利項目1.76個，投資規(guī)模達7208億元，yoy+18.3%。我們認為本次國債增發(fā)或促使水利建設(shè)再提速，有望助力水利水務(wù)工程企業(yè)現(xiàn)金流改善。
重點關(guān)注水利水務(wù)、高標(biāo)農(nóng)田工程企業(yè)
重點推薦：安徽建工（0.85xPB）、中國能建（0.94xPB）、中國電建（0.72xPB）；重點關(guān)注：蒙草生態(tài)（1.53xPB）；關(guān)注：大禹節(jié)水、深水規(guī)院、甘咨詢。
安徽建工：23Q3，實現(xiàn)營業(yè)收入225億元，yoy+11%；歸母凈利潤4.08億元，yoy+32%，扣非凈利潤3.91億元，yoy+33%。23Q1-3，經(jīng)營性現(xiàn)金流1.15億元，同比多流入12.28億元。
1）前身為安徽水利，水利工程主力軍：19-22年，公司水利工程新簽由23億元增至60億元，CAGR+37%，22年水利工程合同金額占比4.5%。
2）10月25日公告，中標(biāo)聊城經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)引調(diào)水與供水能力提升工程EPC項目（6.88億元）、安徽省廣德市鳳凰山水庫樞紐工程施工總承包（6.75億元）。
中國能建：旗下葛洲壩具備水利業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈：2021年，公司水利業(yè)務(wù)全年完成營業(yè)收入人民幣126.9億元，同比增長35.24%。公司水利業(yè)務(wù)覆蓋勘測設(shè)計及咨詢服務(wù)、工程建設(shè)及投資運營等全產(chǎn)業(yè)鏈。
中國電建：全球水電工程建設(shè)龍頭。23Q1-3，公司新簽水資源與環(huán)境業(yè)務(wù)合同額1245億元，占全部新簽15.2%。新簽環(huán)北部灣廣東水資源配置工程項目群（合計218億元）、擴大杭嘉湖南排后續(xù)西部通道工程南段設(shè)計采購施工（EPC)總承包項目（30.5億元）、公明水庫—清林徑水庫連通工程土建一標(biāo)項目（29.7億元）等。
蒙草生態(tài)：北方生態(tài)修復(fù)積淀深厚，具備蒙東高標(biāo)農(nóng)田業(yè)績。生態(tài)數(shù)字應(yīng)用業(yè)務(wù)覆蓋數(shù)字高標(biāo)農(nóng)田、智慧灌溉等。有望受益一攬子化債政策及內(nèi)蒙“三北”、荒漠化治理等生態(tài)治理投資。
風(fēng)險提示：國債發(fā)行進展不及預(yù)期，業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期
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