>> 廣發(fā)證券-通策醫(yī)療(600763)業(yè)績持續(xù)承壓，種植牙困境有望反轉(zhuǎn)-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,方程嫣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
通策醫(yī)療發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.85億元，同比+2.12%；歸母凈利潤5.12億元，同比-0.67%；扣非后歸母凈利潤4.97億元，同比-0.09%。Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.22億元，同比+0.11%；歸母凈利潤2.07億元，同比-5.58%，扣非后歸母凈利潤2.04億元，同比-3.37%。
各科室業(yè)務(wù)均有所承壓，種植牙快速放量。根據(jù)公司機構(gòu)調(diào)研公告披露，種植業(yè)務(wù)Q1-3收入3.44億元，同比+1.9%，Q3收入1.15億元，同比+0.3%，Q1-3種植牙顆數(shù)同比增加46%，Q3單季同比增加58%，種植量快速增加，客單價有所下滑，以價換量趨勢明顯，隨著后續(xù)種植需求逐步釋放，種植業(yè)務(wù)有望得到恢復(fù)。正畸：Q1-3收入4.21億元，同比-2.4%，Q3單季度小幅增長；兒科：Q1-3收入3.91億元，同比+1%，Q3單季收入1.49億元，同比+1%；修復(fù)：Q1-3收入3.31億元，同比+5.5%，Q3單季收入1.15億元，同比+1.4%；綜合：Q1-3收入5.86億元，同比+4%，Q3單季收入2.17億元，同比+1.8%。
蒲公英分院建設(shè)持續(xù)推進，成長空間可期。根據(jù)公司機構(gòu)調(diào)研公告披露，2023年公司持續(xù)推進“蒲公英計劃”，加速杭州口腔醫(yī)院的分院建設(shè)，截止9月底，共開設(shè)40家蒲公英分院，其中實現(xiàn)盈利醫(yī)院22家，盈虧平衡5家，共計27家在盈虧平衡線以上，13家在培育期。整體蒲公英醫(yī)院還有1/3的牙椅還沒有投放，產(chǎn)能空間較大。隨著各分院經(jīng)營狀況逐步成熟，其盈利能力也有望進一步提升。
盈利預(yù)測與投資建議。隨著種植牙需求的逐步釋放以及宏觀消費環(huán)境的恢復(fù)，公司業(yè)績有望得到改善。預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為6.02/7.28/8.79億元（調(diào)整前為6.97/8.55/10.77億元），給予公司2023年55XPE，對應(yīng)合理價值為103.31元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。醫(yī)療事故風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；集采政策風(fēng)險。
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