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我們用10年期國(guó)債期貨走勢(shì)來(lái)觀察利率債走勢(shì)（忽略基差變動(dòng)的因素），使用萬(wàn)得全A來(lái)觀察權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)，結(jié)論是歷史上國(guó)債期貨大級(jí)別拐點(diǎn)往往對(duì)應(yīng)著權(quán)益市場(chǎng)的上行。
　　從國(guó)債期貨視角來(lái)看，債市的拐點(diǎn)早在8月下旬到來(lái)，并且市場(chǎng)走弱至今，但權(quán)益持續(xù)下跌。資金、政策、宏觀、機(jī)構(gòu)行為均指向本輪債市的拐點(diǎn)級(jí)別較大。盡管近期公開(kāi)市場(chǎng)操作存在流動(dòng)性呵護(hù)動(dòng)作，但匯率承壓下短期進(jìn)一步降息存在制約，國(guó)債期貨市場(chǎng)行情觀點(diǎn)震蕩偏空。
　　權(quán)益市場(chǎng)分子端觸底反彈，但信心和反彈幅度預(yù)期不足，疊加分母端內(nèi)外部流動(dòng)性壓力暫時(shí)走弱。外部流動(dòng)性壓力空間上或已到達(dá)極值，風(fēng)險(xiǎn)在于持續(xù)時(shí)間不確定。內(nèi)部流動(dòng)性壓力短期緩解，財(cái)政政策發(fā)力下風(fēng)險(xiǎn)偏好迎來(lái)提振。
　　我們認(rèn)為國(guó)債期貨和股票市場(chǎng)雙弱的情況是暫時(shí)的，大級(jí)別拐點(diǎn)處的相關(guān)性隨著內(nèi)外部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放與交易情緒的宣泄終將回歸，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)蘊(yùn)含著較大的機(jī)會(huì)。
　　感謝實(shí)習(xí)生王穎對(duì)本篇報(bào)告的貢獻(xiàn)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　長(zhǎng)期資金流入受阻、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)