>> 群益證券-雙匯發(fā)展(000895)肉制品成本端利好，3Q凈利潤同比增11.6%-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 522KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
顧向君 |
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結(jié)論與建議：
業(yè)績概要：
公告前三季度實(shí)現(xiàn)營收463.5億，同比增3.8%，錄得凈利潤43.3億，同比增6.4%，毛利率同比上升0.68pcts至17.95%；3Q實(shí)現(xiàn)營收158.2億，同比下降5.1%，錄得凈利潤14.9億，同比增11.6%，毛利率同比上升2.9pcts至18.7%。3Q業(yè)績符合預(yù)期。
點(diǎn)評：
前三季度公司肉類產(chǎn)品總外銷247萬噸，同比增6.3%，3Q外銷83萬噸，同比增4.6%，受益生豬屠宰規(guī)模上升及禽業(yè)項(xiàng)目投產(chǎn)。分業(yè)務(wù)來看，受豬價下跌影響，三季度屠宰業(yè)務(wù)量增價減，收入、利潤規(guī)模收縮，實(shí)現(xiàn)收入80.9億（含內(nèi)外銷），同比下降8.2%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.9億，同比下降4.4%；肉制品實(shí)現(xiàn)收入71.1億，同比基本持平，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤17.5億，同比增17.1%，主要由于成本下行打開業(yè)務(wù)盈利空間；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約26億，同比增28%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.2億，同比扭虧，受益禽業(yè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)。
費(fèi)用方面，三季度期間費(fèi)用率同比上升0.64pcts，費(fèi)用投放保持平穩(wěn)，其中，管理費(fèi)用率同比上升0.32pcts至2.06%；財務(wù)費(fèi)用率同比上升0.25pcts至0.28%，研發(fā)費(fèi)用率同比上升0.08pcts至0.35%。
3Q末存貨約77.8億，同比增15.6%，環(huán)比亦小幅增加0.25億，主要由于公司逢低增加大量凍品，4Q來看豬價上漲缺乏堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，預(yù)計后續(xù)公司有望繼續(xù)享受成本端利好，毛利率改善可期。
維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤60.2億、66.7億和71.1億，分別同比增7.2%，10.8%和6.5%，EPS分別為1.74元、1.93元和2.05元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15倍、13倍和12倍。公司經(jīng)營穩(wěn)健，各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同不斷強(qiáng)化，此外，近幾年公司維持高分紅，股息回報優(yōu)，重申“買進(jìn)”。
風(fēng)險提示：肉制品銷量不及預(yù)期、豬價上漲超預(yù)期、食品安全問題
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