>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：棉價(jià)止跌反彈，關(guān)注收購(gòu)成本-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2401合約16145元/噸，較前日上漲40元/噸，漲幅0.25%。持倉(cāng)量604375手，倉(cāng)單數(shù)2666張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)17120元/噸，較前日上漲53元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+980，較前日上漲20。全國(guó)均價(jià)17331元/噸，較前日上漲127元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1190，較前日上漲90。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)USDA報(bào)告顯示，10月13日至19日美國(guó)2023/24年度新花分級(jí)檢驗(yàn)11.47萬噸，其中79.3%達(dá)到ICE期棉交易要求，雖較前周增2.6個(gè)百分點(diǎn)，但同比減少2.5個(gè)百分點(diǎn)；截止10月19日，2023/24年度美棉累計(jì)分檢美棉42.41萬噸（已占本年度USDA預(yù)測(cè)美棉產(chǎn)量的15.2%），但達(dá)到ICE期棉交易要求的占比不足70%。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2023年10月24日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量82.14萬噸，同比增幅53.33%。其中，自治區(qū)皮棉加工量50.69萬噸，同比增幅69.99%；兵團(tuán)皮棉加工量31.46萬噸，同比增幅32.43%。24日當(dāng)日加工增量6.94萬噸，同比增幅76.17%。
昨日鄭棉期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。國(guó)際方面，美棉新季的減產(chǎn)預(yù)期維持不變，但該因素已經(jīng)基本在盤面交易，支撐力度減弱。此外，近期外圍宏觀氛圍不佳，全球棉花消費(fèi)復(fù)蘇仍存較大不確定性，抑制棉價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端，搶收和減產(chǎn)對(duì)于棉價(jià)的驅(qū)動(dòng)正在逐步減弱。盡管本年度國(guó)內(nèi)棉花減產(chǎn)已成為共識(shí)，但當(dāng)前減產(chǎn)幅度仍不明朗。不過儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉資源持續(xù)投放，棉花供應(yīng)相對(duì)充足。需求端，下游旺季不旺特征顯著，接下來逐步進(jìn)入淡季，訂單預(yù)期進(jìn)一步走弱。綜合來看，節(jié)后外圍宏觀及產(chǎn)業(yè)基本面氛圍整體偏空，導(dǎo)致棉價(jià)破位下行。但連續(xù)大跌后利空情緒已消化大半，隨著收購(gòu)進(jìn)度加快，收購(gòu)成本將逐漸固化，短期不宜過分看空，關(guān)注鄭棉階段性支撐是否存在。中期看，國(guó)內(nèi)棉花供需趨于寬松，棉價(jià)在需求端負(fù)反饋的持續(xù)積累之下，下行的壓力將逐漸增加，四季度中后期仍以偏空思路對(duì)待。
■策略
中性，暫且觀望■
風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)惡化、宏觀及政策利空
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約6086元/噸，較前一日下跌4元/噸，跌幅0.07%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+110，較前一日持平。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6200元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+110，較前一日持平。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6200元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+110，較前一日持平。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6600元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01+510，較前一日持平。
近期市場(chǎng)資訊，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨壓力增加，故木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)暫未受到盤面利好。昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)下滑走勢(shì)，其中進(jìn)口針葉漿下滑幅度在50元/噸，進(jìn)口闊葉漿下滑幅度在25-100元/噸。生活用紙市場(chǎng)行情盤整，下游拿貨謹(jǐn)慎。加工廠及終端貨源充足，加之紙漿價(jià)格回落，對(duì)原紙采買積極性不足，市場(chǎng)成交不足。但因當(dāng)前漿價(jià)仍處高位，成本壓力仍存，部分紙企降產(chǎn)應(yīng)對(duì)，供需不斷博弈，價(jià)格暫無明顯變化。下游原紙市場(chǎng)橫盤整理運(yùn)行，短時(shí)對(duì)漿市暫無有利支撐。而近期紙漿市場(chǎng)低價(jià)頻出，業(yè)者買漲不買跌心態(tài)濃厚，部分持觀望心態(tài)，紙廠接貨積極性減弱。預(yù)計(jì)短期漿市或仍有放價(jià)出貨情況，關(guān)注下游開工變化以及港口到貨情況。
昨日紙漿期貨窄幅波動(dòng)。供應(yīng)方面，外盤美金報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，海外漿廠的庫(kù)存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢(shì)，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過9月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，今年以來國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，成品紙價(jià)格持續(xù)上漲，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑。整體來看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時(shí)節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價(jià)格開始出現(xiàn)回調(diào)跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠都屬于剛需進(jìn)貨，使得廠商庫(kù)存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價(jià)6819元/噸，環(huán)比上漲41元/噸，漲幅0.60%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)7180元/噸，較環(huán)比下跌40?，F(xiàn)貨基差SR01+360，環(huán)比下跌80。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6930元/噸，環(huán)比下跌20?，F(xiàn)貨基差SR01+110，環(huán)比下跌60。
近期市場(chǎng)資訊，S&PGlobal Commodity Insights發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，10月上半月巴西糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為221萬噸，較上年同期增長(zhǎng)19.9%。調(diào)查顯示，由于降雨，工廠在此期間損失了五天的運(yùn)營(yíng)時(shí)間。咨詢機(jī)構(gòu)Datagro周一公布，巴西中南部地區(qū)2024/25年度(2024年4月-2025年3月)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到4260萬噸紀(jì)錄高位，糖廠將偏重榨糖，乙
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