>> 信達證券-中煤能源(601898)三季度盈利相對穩(wěn)定，股東增持彰顯發(fā)展信心-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
475KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2023年10月25日，中煤能源發(fā)布三季度報告，2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1562.09億元，同比下降10.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤166.88億元，同比下降13.66%；扣非后凈利潤165.69億元，同比下降13.8%。經營活動現(xiàn)金流量凈額283.55億元，同比下降25.02%；基本每股收益1.26元/股，同比下降13.70%。資產負債率為47.78%，同比下降3.25pct，較2022年全年下降3.69pct。
2023年第三季度，公司單季度營業(yè)收入468.52億元，同比下降18.24%，環(huán)比下降6.67%；單季度歸母凈利潤48.53億元，同比下降18.45%，環(huán)比下降2.00%；單季度扣非后凈利潤48.18億元，同比下降18.6%。
點評：
煤炭主業(yè)產銷量大幅增長，成本控制良好。2023年前三季度公司自產商品煤銷量9967萬噸，同比增長8.5%。其中動力煤銷量9114萬噸，同比增長9.1%，煉焦煤銷量853萬噸，同比增長2.4%。買斷貿易煤銷量10940萬噸，同比增加5.7%。動力煤價格受到了市場價格下行的一定影響，前三季度動力煤售價532元/噸，同比下降15.2%；煉焦煤售價1364元/噸，同比下降22.9%。公司前三季度成本控制較好，一定程度上緩解煤價下跌對業(yè)績影響。公司自產煤單位成本294.79元/噸，同比減少11.39元/噸，下降3.7%，主要由于公司露天礦剝離量同比減少，材料成本在自產商品煤產銷量增加的同時同比減少8.9%。同時，承擔鐵路運輸及港雜費用的自產商品煤銷量占公司自產商品煤總銷量的比重下降，運輸費用及港雜費用同比減少9%。總體看，公司煤炭板塊以量補價，煤炭業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1,323.70億元，同比下降12.4%，實現(xiàn)毛利314.56億元，毛利率為16.24%，相較去年同期17.34%下降較少。產量增長及良好的成本控制使得公司在市場下行階段業(yè)績仍然有較強確定性與穩(wěn)定性。
煤化工產量保持增長，成本下降帶來利潤增長。2023年前三季度公司聚烯烴實現(xiàn)銷量110.5萬噸，同比增長3%；尿素實現(xiàn)銷量170.4萬噸，同比增長20.8%；甲醇實現(xiàn)銷量146.5萬噸，同比增長12.7%；硝銨實現(xiàn)銷量41.5萬噸，同比增長17.9%。聚烯烴、尿素、甲醇單位銷售成本分別下降13.1%、17.3%、5.3%，公司煤化工產品的成本下降較銷售價格下降更明顯，公司煤化工板塊實現(xiàn)毛利25億元，同比增長15.81%，利潤增長較明顯。
集團增持彰顯對公司未來發(fā)展信心。公司控股股東中煤集團擬計劃自2023年10月16日起12個月內通過上海證券交易所采用集中競價、大宗交易等方式增持公司A股股份，累計增持數(shù)量不超過5,000萬股。當前，中煤集團持股公司（A+H）合計58.36%。本次增持計劃體現(xiàn)集團對公司未來發(fā)展的信心和對公司長期投資價值的認可。
盈利預測與投資評級：當前，在安全強監(jiān)管導致產地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求改善以及即將迎來的冬季電煤需求高峰，煤炭市場整體仍有望偏強運行。我們認為長期看未來3-5年煤炭供需偏緊的格局或仍未改變，優(yōu)質煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性。我們依舊看好中煤能源高比例長協(xié)和內生增長帶來的較為穩(wěn)定的業(yè)績支撐和成長性。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為217.73 /257.80/275.59億元，每股收益分別為1.64/1.94/2.08元。維持“買入”評級。
風險因素：宏觀經濟形勢存在不確定性；地緣政治因素影響全球經濟；煤炭、電力相關行業(yè)政策的不確定性；煤礦出現(xiàn)安全生產事故等
|
|
