>> 中銀證券-鋒尚文化(300860)亞運收入部分釋放，期待Q4多項目確認帶動業(yè)績進一步增長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李小民 |
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10月25日晚，公司發(fā)布2023年第三季度報告。據報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.70億元，同比增長55.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤5864.50萬元，同比增長20.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利1464.34萬元，同比增長181.34%。在亞運會業(yè)績部分釋放后，公司Q3收入對比H1有較大提升。展望Q4，期待亞運會閉幕式、亞殘運會開閉幕式及其他項目帶來的業(yè)績增量，我們維持買入評級。
支撐評級的要點
亞運會開幕式完美落幕，三季度業(yè)績環(huán)比大幅增長。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.70億元，同比增長55.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤5864.50萬元，同比增長20.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利1464.34萬元，同比增長181.34%。其中，受益于亞運會開幕式項目的收入確認，三季度業(yè)績環(huán)比增長顯著，單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.16億元，占一至三季度營業(yè)收入的85.48%。單三季度實現(xiàn)歸母凈利5827.83萬元，同比增長516.73%；實現(xiàn)扣非歸母凈利4946.72萬元，同比增長1153.58%。公司亞運會開幕式項目實現(xiàn)了東方美學與體育精神的創(chuàng)造性結合，獲得國內外媒體眾多好評，全國及世界主流媒體皆有報道和持續(xù)跟蹤，開幕式當晚電視端累計觀眾人次達到1.99億次，且央視的宣傳報道被1173家海外主流媒體轉載3365次，全球閱讀量達6.83億，體現(xiàn)國家文化實力并培育了文化自信。
展望Q4期待后續(xù)項目收入確認帶來的業(yè)績增長。公司項目收入確認方式為完工后一次性確認，根據亞運會安排，亞運會閉幕式、亞殘運會開幕、閉幕式分別安排在10月8日、22日、28日，在項目結束后預計仍會對公司Q4業(yè)績帶來較多增量。此外，公司仍在積極擴展業(yè)務并獲得項目，Q3公司獲得唐島灣文化藝術中心配套項目、長安樂舞臺秀項目、第十四屆冬季運動會開閉幕式儀式和文藝演出等項目，10月公司與杭州蕭山區(qū)正式簽約，計劃推出實景演藝《湘湖·雅韻》，并宣布集團區(qū)域總部即將落戶蕭山。后續(xù)項目收入確認對于公司業(yè)績的拉升值得期待。
演藝演出消費持續(xù)火熱，公司核心創(chuàng)意優(yōu)勢持續(xù)發(fā)力。演藝演出市場表現(xiàn)持續(xù)火熱，國慶期間據中國演出行業(yè)協(xié)會數據監(jiān)測，全國營業(yè)性演出44237場，與去年十一假期同比增227.68%，與2019年同比增長48.95%；票房收入20.05億元，與去年同比增長322.14%，與2019年同比增長82.60%；觀眾人數1180.35萬人次，與去年同比增長261.83%，與2019年同比增長61.06%。公司持續(xù)發(fā)揮其在創(chuàng)新創(chuàng)意領域優(yōu)勢，公司參與打造的中國首部大型駐場觀念演出《無界·長安》即將在11月首演，有望持續(xù)深化演藝演出消費市場布局，擴大公司業(yè)務范圍。
估值
在亞運會收入部分確認下公司業(yè)績已實現(xiàn)環(huán)比高增，Q4其他項目的收入確認有望保持公司業(yè)績高增態(tài)勢。公司在文化創(chuàng)意領域競爭優(yōu)勢明顯，在部分大型項目的表現(xiàn)上可以代表國家文化軟實力?？紤]到ToB、ToG端市場需求恢復較慢，結合公司前三季度業(yè)績表現(xiàn)以及23年激勵考核目標，調整公司23-24年EPS預測至2.44/3.32元，對應市盈率為19.5/14.3倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
市場競爭風險、項目制作與收入確認風險、拓展速度不及預期風險。
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