>> 中銀證券-鋒尚文化(300860)國內(nèi)舞美創(chuàng)意設計龍頭，業(yè)務邊界持續(xù)擴張-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 2549KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李小民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我國文化創(chuàng)意設計等產(chǎn)業(yè)起步略晚，當前仍處行業(yè)規(guī)模不斷增長的發(fā)展階段。鋒尚文化長期深耕舞美創(chuàng)意，積累了多個重大項目經(jīng)驗，并同時培育了品牌影響力。此外，公司也在實現(xiàn)全流程解決方案的背景下橫向擴展業(yè)務范疇，憑借公司自身優(yōu)秀的影響力在多領(lǐng)域、多市場開拓業(yè)務，新增長曲線值得期待。短期來看，公司有望受益于以后相關(guān)文化演出、旅游需求短期快速釋放。長期來看，作為實現(xiàn)文化自信、培育文化軟實力的企業(yè)，以及作為能隨國民日益增長的文化需求而同步發(fā)展的企業(yè)，成長空間仍較為廣闊。首次覆蓋，給予買入評級。
支撐評級的要點
長期專業(yè)耕耘鑄就行業(yè)龍頭，品牌影響力已成。公司前身鋒尚有限自2022年成立后，即專注從事文化演藝活動的策劃、設計等業(yè)務。當前，公司業(yè)務覆蓋了大型文化演藝活動、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明與虛擬演藝領(lǐng)域。長期發(fā)展下，公司不但承接并參與制作了一系列演藝演出活動項目，如北京奧運會、冬奧會燈光設計制作等。公司自身更是積累了相關(guān)工作項目經(jīng)驗、閱歷、技術(shù)、行業(yè)資源等，在相關(guān)行業(yè)內(nèi)其核心競爭力不斷邁實，品牌影響力、品牌背書深入人心。
G端所打造影響力成顯著優(yōu)勢，戰(zhàn)略下沉后發(fā)力拓展B端C端。公司過往項目經(jīng)驗中，已順利交付多類大型國家項目，形成了優(yōu)秀的品牌背書。根據(jù)公司戰(zhàn)略目標，公司期待未來將其優(yōu)勢在商業(yè)領(lǐng)域得到進一步發(fā)揮。當前，公司已成立專門的銷售部門，執(zhí)行主動擴張下沉市場的戰(zhàn)略，并且成功參與制作了多類商業(yè)項目。此外，公司也在積極布局C端自運營文旅產(chǎn)品，未來也有望形成新收入增長點。
行業(yè)規(guī)模尚在持續(xù)增長，未來潛在發(fā)展空間較大。我國文化產(chǎn)業(yè)尚在成長階段，2011-2021年文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)增加值CAGR為13%。短期內(nèi)看，過去幾年的精神文化消費需求有望集中釋放，長期來看疊加技術(shù)更迭，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展或呈現(xiàn)新一輪增長。當前市場競爭情況來看，競爭存在一定差異化，細分領(lǐng)域內(nèi)同質(zhì)化競爭現(xiàn)象并不明顯。未來創(chuàng)意設計能力、資源整合能力、技術(shù)應用能力或?qū)⒊蔀槭袌龈偁幷叩闹匾獌?yōu)勢。而公司長期發(fā)展下不但實現(xiàn)了資源的協(xié)調(diào)應用，公司也在積極擁抱新技術(shù)，布局虛擬演藝領(lǐng)域。
估值
公司已是國內(nèi)舞美創(chuàng)意龍頭，技術(shù)、品牌優(yōu)勢顯著，目前嘗試布局C端，并通過積極開拓政策，在牢固大型項目同時進一步發(fā)展B端業(yè)務，平滑其收入曲線，有望在多賽道實現(xiàn)增長。此外，短期文化演藝市場需求快速釋放，長期來看行業(yè)也尚在成長期，龍頭公司有望受益。我們預計23-24年EPS分別為2.79/3.69元，對應PE分別為22.2/16.8倍。首次覆蓋，給予買入評級。
評級面臨的主要風險
市場競爭風險、項目制作與收入確認風險、拓展速度不及預期風險。
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