>> 中泰證券-鋒尚文化(300860)22年年報和23年一季報點評： 業(yè)績符合預期，關注在手訂單與后續(xù)交付-230427
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
1180KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
皇甫曉晗 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：公司22年年報和23年一季報符合預期，公司在手訂單充裕，且作為旅游產業(yè)鏈中演出制作環(huán)節(jié)的重要公司，未來新簽訂單有望受益于文旅與景區(qū)的超預期復蘇。
維持“買入”評級?？紤]疫情沖擊，公司22年Q4和23年Q1難有訂單交付落地，公司業(yè)績符合預期，重點關注Q2及下半年的訂單交付及新簽訂單情況?？紤]公司目前在手訂單充裕，我們維持此前預測，預計23—25年公司歸母凈利潤4.07/4.81/5.24億元，對應PE 17.4/14.7/13.5，維持“買入”評級。
疫情影響訂單交付，計提減值損失致22Q4與23Q1業(yè)績較難釋放。受疫情影響，22Q4與23Q1交付的訂單較少，致收入較低。22Q4實現收入0.83億元，考慮到部分項目應收賬款損失的風險，22Q4公司計提減值損失共計8250萬元，致22Q4歸母凈利潤為-0.34億元。23Q1，受到當季訂單量較少的影響，公司業(yè)績出現下滑，Q1實現收入0.16億元，歸母凈利潤-0.03億元。因為公司訂單交付之時一次性確認收入，公司的業(yè)績復蘇與訂單交付同步，但預計將顯著滯后于疫情復蘇，重點關注Q2及下半年情況。
在手訂單持續(xù)增長，應收賬款環(huán)比下降。公司22年持續(xù)簽訂重大項目，22年公司簽約北京2022年冬奧會開閉幕式、北京2022年冬殘奧會開閉幕式、長安樂劇院駐場秀演項目、唐島灣文化藝術中心(演藝秀)項目、臺兒莊古城復興樓光影秀和遺址公園實景演藝項目、陜西省運會等重大項目，截至2022年末，公司在手訂單總計9.60億元，為2023年的盈利釋放奠定了基礎。由于22年計提減值損失，截至23Q1末，公司的應收賬款3.32億元，為20年Q3以來的最低值。
作為旅游產業(yè)鏈中演出制作環(huán)節(jié)的重要公司，有望受益文旅與景區(qū)的超預期復蘇。公司的相當部分業(yè)務是承接景區(qū)的演出制作需求。23年Q1，全國各景區(qū)出現超預期復蘇，客流恢復較好，我們認為接下來各景區(qū)對客流變現的需求將增加，而演出恰好是客流變現的手段之一。預期這種復蘇將有望帶動演出制作需求的釋放，公司因此在新簽訂單環(huán)節(jié)將受益。
風險提示：（1）核心管理團隊變動的風險；（2）疫情反復；（3）壞賬風險。
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