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策略摘要
　　降雨對(duì)割膠工作影響減弱，供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)或?qū)υ蟽r(jià)格形成壓制，社庫(kù)降庫(kù)幅度繼續(xù)收窄，對(duì)膠價(jià)上行驅(qū)動(dòng)減弱，短期成本支撐較強(qiáng)，疊加下游輪胎需求剛性支撐，預(yù)計(jì)膠價(jià)繼續(xù)回落空間有限，天然橡膠價(jià)格區(qū)間震蕩為主。上游原料丁二烯價(jià)格上行，成本端偏強(qiáng)支撐使膠價(jià)下行空間受限，而供應(yīng)回升影響下現(xiàn)貨走勢(shì)仍偏弱，下游開(kāi)工穩(wěn)定，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)區(qū)間震蕩。
　　核心觀點(diǎn)
　　 ■市場(chǎng)分析
　　天然橡膠：國(guó)內(nèi)外降雨量有所減少，割膠旺季利于原料的有效釋放，供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)壓制原料價(jià)格小幅回落；云南產(chǎn)區(qū)膠水交割到RU利潤(rùn)較好，支撐原料價(jià)格上漲；輪胎企業(yè)在出口支撐下，整體出貨尚可，成品庫(kù)存壓力有限，全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率周環(huán)比小幅上漲；中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降庫(kù)幅度繼續(xù)收窄，RU新增注冊(cè)倉(cāng)單周環(huán)比增加，對(duì)膠價(jià)上行驅(qū)動(dòng)減弱；泰國(guó)上游加工利潤(rùn)仍處于偏低狀態(tài)，短期成本支撐較強(qiáng)，疊加下游輪胎需求剛性支撐，預(yù)計(jì)膠價(jià)繼續(xù)回落空間有限。
　　順丁橡膠：成本端，受供應(yīng)面利好和外盤價(jià)格堅(jiān)挺提振，上游原料丁二烯市場(chǎng)價(jià)格上行，順丁成本面支撐加強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上探。上游裝置方面，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，揚(yáng)子石化10萬(wàn)噸順丁橡膠裝置重啟，順丁供應(yīng)預(yù)期環(huán)比回升。下游剛需為主，輪胎廠開(kāi)工高穩(wěn)運(yùn)行，成本端偏強(qiáng)支撐下預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)區(qū)間震蕩。
　　策略
　　RU和NR中性。降雨對(duì)割膠工作影響減弱，供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)或?qū)υ蟽r(jià)格形成壓制，社庫(kù)降庫(kù)幅度繼續(xù)收窄，對(duì)膠價(jià)上行驅(qū)動(dòng)減弱，短期成本支撐較強(qiáng)，疊加下游輪胎需求剛性支撐，預(yù)計(jì)膠價(jià)繼續(xù)回落空間有限，膠價(jià)區(qū)間震蕩為主。
　　BR中性。上游原料丁二烯價(jià)格上行，成本端偏強(qiáng)支撐使膠價(jià)下行空間受限，而供應(yīng)回升影響下現(xiàn)貨走勢(shì)仍偏弱，下游需求開(kāi)工穩(wěn)定，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)區(qū)間震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏，合成膠上游裝置負(fù)荷大幅提升