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2023前三季正帆科技營(yíng)業(yè)收入24.11億元，同比增長(zhǎng)33.65%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.71億元，同比97.21%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。2023Q3營(yíng)收10.66億元，同比增長(zhǎng)23.89%，歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)43%；扣非凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)52%。
　　2023年新簽訂單維持高增。2022年度新簽訂單41.34億元，同比增長(zhǎng)52.50%，年末合同負(fù)債11.11億元，2023Q3末合同負(fù)債金額21.88億元，較年初接近翻倍。
　　正帆科技下游涵蓋集成電路、平板顯示、半導(dǎo)體照明、太陽(yáng)能光伏、光纖通信、生物醫(yī)藥等六大領(lǐng)域，電子工藝設(shè)備2022營(yíng)收19億，占70%；生物制藥設(shè)備營(yíng)收3.44億，占比12.7%。工藝介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)用于連接氣體存儲(chǔ)裝置及客戶的產(chǎn)線工藝機(jī)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)純度控制、工藝控制以及安全控制三大核心功能，正帆科技純度控制指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先，已進(jìn)入一線客戶14nm Fab產(chǎn)線。高純介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，已經(jīng)完全具備與國(guó)際供應(yīng)商同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的能力，長(zhǎng)期服務(wù)國(guó)內(nèi)包括中芯國(guó)際、海力士、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、京東方、惠科、通威、隆基、三安等在內(nèi)的頭部泛半導(dǎo)體行業(yè)客戶。2022年全球半導(dǎo)體高純工藝系統(tǒng)市場(chǎng)容量約為121億美元，處于國(guó)產(chǎn)替代初期；光伏設(shè)備中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模超400億，在全球占比逾9成，正帆科技在光伏市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)顯著。公司在上海、姜堰、寶應(yīng)設(shè)立了高純供應(yīng)設(shè)備的制造基地。
　　模塊及子系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。2021年，設(shè)立鴻舸拓展Gas Box等零件業(yè)務(wù)，2022年零件快速增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)3億銷(xiāo)售。GASBOX是一種在半導(dǎo)體工藝設(shè)備側(cè)的模組化氣體供應(yīng)系統(tǒng)，具體包含手動(dòng)/氣動(dòng)截止閥、逆止閥、質(zhì)量流量控制器、壓力調(diào)節(jié)控制器、高精密過(guò)濾器、墊片、鍍銀螺帽/螺絲等組件。目前公司Gas Box包括VCR型及Surface Mount型，適用于8-12英寸集成電路、平板顯示、光伏太陽(yáng)能、光纖及微電子等行業(yè)。公司已向國(guó)內(nèi)頭部半導(dǎo)體設(shè)備（北方華創(chuàng)、拓荊、中微、晶盛等）和光伏電池片工藝設(shè)備廠商（邁為等）批量供貨。國(guó)際供應(yīng)商在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率依然在90%以上，公司為國(guó)內(nèi)供應(yīng)商之首。
　　正帆科技?xì)怏w業(yè)務(wù)2022年?duì)I收2.43億，占比9%。正帆科技從電子特氣走向大宗氣體，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能穩(wěn)定量產(chǎn)電子級(jí)砷烷、磷烷的企業(yè)之一。電子氣體國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模展望300億，以國(guó)際廠商主導(dǎo)，正帆科技加速三地產(chǎn)能布局，打造綜合服務(wù)能力。公司擬發(fā)行11.5億可轉(zhuǎn)債投向銅陵特氣、麗水特氣以及正帆百泰醫(yī)藥基地項(xiàng)目。
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。2023Q3凈利超預(yù)期。由于公司新簽訂單及毛利率雙升，將2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)3.62/5.28/6.7億元上調(diào)至3.90/5.89/7.49億元。正帆科技2023/24年P(guān)E 27X/18X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）IC、光伏景氣不及預(yù)期。2）氣體擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。3）原材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)