>> 銀河證券-安圖生物(603658)三季度表觀業(yè)績承壓，看好流水線及高端產(chǎn)品-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32.42億元（-1.19%），歸母凈利潤9.00億元（+0.23%），扣非凈利潤8.72億元（1.40%），經(jīng)營性現(xiàn)金流9.51億元（-5.69%）；2023年Q3實現(xiàn)營收11.35億元（-6.33%），歸母凈利潤3.55億元（-2.82%），扣非凈利潤3.45億元（-2.68%）。
三季度表觀業(yè)績承壓，盈利能力趨于改善。公司單三季度營收和凈利潤均同比下滑，主要是去年同期新冠檢測類產(chǎn)品銷售導(dǎo)致高基數(shù)，以及政策變化導(dǎo)致產(chǎn)品入院節(jié)奏放緩。2023Q3公司毛利率為66.35%（+4.58pct），凈利率為31.74%（+1.42pct），我們預(yù)計是高毛利率的化學(xué)發(fā)光等自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比提升、渠道代理業(yè)務(wù)及新冠相關(guān)產(chǎn)品收入占比下降所致，隨著流水線及高端機(jī)型順利裝機(jī)帶動營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來公司盈利能力有望持續(xù)改善。此外，公司費用率略有提升，2023年Q1-Q3公司銷售費用率為16.70%（+0.99pct），管理費用率4.14%（+0.64pct）,主要與新品市場推廣及員工薪資提升有關(guān)。
堅持研發(fā)推進(jìn)產(chǎn)品進(jìn)展，綜合競爭實力穩(wěn)步提升。2023年Q1-Q3公司研發(fā)費用為4.62億元（+16.27%），研發(fā)費用率14.23%（+2.13pct），2023年Q3公司抗β2糖蛋白1抗體、乙型肝炎病毒e抗體等多項檢測試劑盒產(chǎn)品獲批。此外，公司目前還有三重四極桿（已完成質(zhì)譜系統(tǒng)性能測試，配套設(shè)備開始構(gòu)建驗證平臺）、NGS測序平臺（完成測序原理機(jī)系統(tǒng)測試工作，并取得測序試劑盒的醫(yī)療器械注冊證和生產(chǎn)許可證）等尖端產(chǎn)品在研。此外，公司海外業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，有望保持高速增長，產(chǎn)品已進(jìn)入中東/亞洲/歐洲/美洲/非洲等地區(qū)，重組國際貿(mào)易與合作中心架構(gòu)，并通過培育壯大經(jīng)銷商隊伍持續(xù)擴(kuò)展市場。
投資建議：公司是國產(chǎn)化學(xué)發(fā)光龍頭，以全自動流水線為核心的全品類擴(kuò)張支撐公司未來可持續(xù)發(fā)展，內(nèi)生高速增長確定性強(qiáng)?？紤]到產(chǎn)品入院節(jié)奏放緩，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤至12.53/15.65/19.43億元，同比增長7.30%/24.96%/24.14%，EPS分別2.14元、2.67元、3.31元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E 20/16/13倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：化學(xué)發(fā)光試劑集采大幅降價的風(fēng)險、國內(nèi)競爭加劇裝機(jī)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險
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