>> 信達(dá)證券-電力設(shè)備行業(yè)年度策略報告：逆勢而上，守正出奇-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 1751KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
武浩 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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電力設(shè)備板塊逆周期屬性明顯，未來消納瓶頸有望維持行業(yè)高景氣。我們復(fù)盤全年的行情發(fā)現(xiàn)電力設(shè)備板塊的走勢與經(jīng)濟增長預(yù)期有較強負(fù)相關(guān)關(guān)系，電力設(shè)備全年行情階段性表現(xiàn)好?；久婵?，新能源發(fā)電量、裝機容量占比不斷提升，我國各區(qū)域用-發(fā)電負(fù)荷差逐步拉大，帶動跨省輸電需求上升，電網(wǎng)投資處于高位，電力設(shè)備板塊景氣上行。展望明年，我們認(rèn)為1）當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，電網(wǎng)公司逆周期調(diào)控作用必不可少；2）電網(wǎng)公司“十四五”規(guī)劃的投資中樞提升；3）新能源占比不斷提升帶來一系列變化需要輸配電建設(shè)逐步解決。因此我們認(rèn)為電網(wǎng)投資有望進(jìn)一步提升。
結(jié)構(gòu)上看，特高壓及主網(wǎng)建設(shè)景氣延續(xù)，配網(wǎng)投資有望邊際向好。特高壓、配網(wǎng)智能化為電網(wǎng)公司“十四五”明確的投資重點。特高壓方面，2023年特高壓直流開工進(jìn)度較快，投資額處于近幾年高位，據(jù)我們，截至2023年8月已開工4直1交，投資額約972億元。展望明年，我們認(rèn)為特高壓進(jìn)度仍然落后規(guī)劃目標(biāo)，投資額有望維持高位。主網(wǎng)建設(shè)方面，主網(wǎng)投資前四次招標(biāo)金額處于近三年高位，變壓器和組合電器為主網(wǎng)主要投資設(shè)備，相關(guān)高壓板塊企業(yè)深度受益。配網(wǎng)方面，配網(wǎng)投資建設(shè)放緩，中壓板塊企業(yè)業(yè)績承壓，但拉長維度來看，配網(wǎng)投資作為十四五投資重點，下半階段有望邊際向好。方向上看，配電網(wǎng)智能化建設(shè)涉及領(lǐng)域全面，包括輸配電過程、電能質(zhì)量提升、居民用電智能化，其中虛擬電廠為配網(wǎng)及負(fù)荷側(cè)的建設(shè)方向，有望實現(xiàn)0-1的過程。
電力設(shè)備海外需求向好，建議關(guān)注具有海外業(yè)務(wù)布局的企業(yè)。我國“一帶一路”覆蓋范圍不斷擴大，推動電力設(shè)備企業(yè)走向海外。近年變壓器出口金額提升，大容量高端變壓器比例增加，電力設(shè)備處于高質(zhì)量出海進(jìn)行時。地區(qū)來看，亞洲和大洋洲輸配電投資增速領(lǐng)跑，北美近年或迎來新一輪增長。此外，我們認(rèn)為，AI快速發(fā)展或引發(fā)電力短缺和配套電氣設(shè)備短缺，進(jìn)而帶來我國電力設(shè)備出海機遇，先發(fā)優(yōu)勢企業(yè)有望受益。
投資建議：建議關(guān)注高壓板塊相關(guān)標(biāo)的：思源電氣、四方股份、國電南瑞、長高電新、平高電氣、許繼電氣、特變電工等；建議關(guān)注配網(wǎng)相關(guān)中壓板塊標(biāo)的：科林電氣、申昊科技、億嘉和等；虛擬電廠系統(tǒng)平臺建設(shè)相關(guān)標(biāo)的四方股份、蘇文電能、安科瑞、國能日新、東方電子、國網(wǎng)信通、恒實科技、朗新科技、國電南瑞等；虛擬電廠運營相關(guān)企業(yè)：芯能科技、特銳德、晶科科技；建議關(guān)注具有海外先發(fā)布局標(biāo)的：思源電氣、金盤科技等。
風(fēng)險因素：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、原材料價格波動、電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、市場競爭加劇。
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