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三季度收入環(huán)比增長9.7%，歸母凈利潤虧損1.19億元。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入10.01億元(YoY -21.57%)，歸母凈利潤-2.51億元(YoY -203.65%)，扣非歸母凈利潤-3.14億元(YoY -266.74%)，剔除股份支付費(fèi)用后的歸母凈利潤為625.49萬元。其中3Q23營收2.77億元(YoY -42.6%, QoQ +9.7%)，歸母凈利潤-1.19億元(YoY -354%，QoQ +10.4%)，扣非歸母凈利潤-1.36億元(YoY -638%，QoQ +12.9%)。公司收入同比減少主要是由于受整體宏觀經(jīng)濟(jì)及半導(dǎo)體周期下行，以及客戶去庫存行為等因素的影響，終端市場(chǎng)需求疲軟。
　　三季度毛利率環(huán)比下降，期間費(fèi)率因股份支付費(fèi)用大幅提高。從盈利能力來看，公司前三季度毛利率同比下降10.1pct至41.07%，期間費(fèi)率同比提高42.8pct至73.41%，主要由于研發(fā)費(fèi)率提高30.2pct至49.87%。其中三季度毛利率為36.45%（YoY -15.4pct，QoQ -1.8pct），期間費(fèi)率為88.3%（YoY+46.0pct，QoQ -14.1pct）。公司毛利率下降主要是行業(yè)下行周期內(nèi)受供需關(guān)系變化的影響，期間費(fèi)率大幅提高主要是由于公司注重人才、技術(shù)積累，在研發(fā)投入、市場(chǎng)開拓、供應(yīng)鏈體系、質(zhì)量管理、人才建設(shè)等多方面持續(xù)的資源投入，同時(shí)股份支付費(fèi)用大幅增加。
　　圍繞應(yīng)用場(chǎng)景構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，聚焦泛能源和汽車電子市場(chǎng)。公司產(chǎn)品包括傳感器、信號(hào)鏈和電源管理三大類，前三季度收入占比分別約12%、55%、32%，廣泛應(yīng)用于汽車、泛能源及消費(fèi)電子領(lǐng)域，截至2023年6月底已能提供1700余款可供銷售的產(chǎn)品型號(hào)。公司看好泛能源和汽車電子未來幾年的增長機(jī)會(huì)，產(chǎn)品開發(fā)方向主要圍繞這兩個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)布局，以構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。2023年公司量產(chǎn)了應(yīng)用于汽車的磁線性電流傳感器、車規(guī)級(jí)CANFD接口芯片、車規(guī)級(jí)LIN接口芯片、車規(guī)級(jí)PWMBuffer芯片、車規(guī)級(jí)I2CI/O擴(kuò)展芯片等。前三季度公司來自泛能源和汽車電子的收入占比分別為61%和28%。
　　投資建議：聚焦泛能源和汽車電子，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤-3.79/-1.81/+0.80億元，同比增速-251/+52/+145%；EPS為-2.66/-1.27/+0.56元，對(duì)應(yīng)2023年10月23日股價(jià)的PS分別為13/10/8x。公司聚焦泛能源和汽車領(lǐng)域，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期