>> 長江證券-納芯微(688052)短期承壓，內(nèi)生外延打造核心競爭優(yōu)勢-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋 |
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事件描述
2023年8月23日，納芯微公告《2023年半年度報告》。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.24億元、同比-8.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.32億元、同比-167.48%。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.53億元、同比-44.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.33億元、同比-220.27%。
事件評論
二季度短期承壓。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.24億元、同比-8.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.32億元、同比-167.48%，剔除股份支付費(fèi)用影響、歸母凈利潤為0.61億元。就下游應(yīng)用收入占比而言，2023H1，公司泛能源領(lǐng)域收入占比為63.68%，汽車電子收入占比為26.28%、同比提升約3pct，消費(fèi)電子收入占比為10.04%、同比提升約3pct，汽車電子與消費(fèi)電子營收占比均有所增長。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.53億元、同比-44.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.33億元、同比-220.27%，毛利率為38.23%、同比-12.20pct、環(huán)比7.08pct。受行業(yè)下行、競爭加劇、終端市場需求疲軟疊加客戶去庫等因素影響，公司二季度承壓。
修煉內(nèi)功，強(qiáng)化研發(fā)，打造長期競爭力。2023H1，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)3.35億元、同比+219.11%，研發(fā)人員同比增加107人；公司聚焦于傳感器、電源管理及信號鏈三大產(chǎn)品方向，持續(xù)展開新品研發(fā)工作，實(shí)現(xiàn)1700余款料號的布局。傳感器方面，公司推出系列磁電流傳感器的同時，在車規(guī)級的磁開關(guān)、磁輪速等方向保持順利的研發(fā)進(jìn)展；在實(shí)現(xiàn)單片集成數(shù)字輸出高精度溫濕度傳感器的穩(wěn)定量產(chǎn)同時，持續(xù)研發(fā)表壓、差壓系列壓力傳感器。信號鏈產(chǎn)品方面，公司持續(xù)迭代、擴(kuò)大隔離品類版圖，滿足客戶降本要求；實(shí)現(xiàn)車規(guī)級CANFD/LIN接口、PWMBuffer芯片、I2CI/O擴(kuò)展芯片等的量產(chǎn)，完善了接口類產(chǎn)品布局；并完成新一代模擬麥克風(fēng)的產(chǎn)品開發(fā)工作，量產(chǎn)的硅麥ASIC在功耗、電源抑制、抗射頻能力方面達(dá)到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。電源管理產(chǎn)品方面，公司不斷完善柵極驅(qū)動產(chǎn)品的同時，實(shí)現(xiàn)直流有刷電機(jī)驅(qū)動、繼電器/螺線管產(chǎn)品大規(guī)模發(fā)貨，并完成了貫穿尾燈的LED驅(qū)動IC的量產(chǎn)放量。
外延并購，持續(xù)完善產(chǎn)品布局。公司現(xiàn)已與昆騰微30名股東簽署了《意向協(xié)議》，通過現(xiàn)金方式收購其67.60%股權(quán)。昆騰微的收購進(jìn)一步完善了公司的技術(shù)IP組合，擴(kuò)充公司產(chǎn)品料號、完善產(chǎn)品解決方案的同時，進(jìn)一步提升了公司在在汽車、泛能源等戰(zhàn)略市場圍繞客戶開發(fā)更多產(chǎn)品品類、滿足客戶更多需求的能力。
短期波動不擾長期成長，內(nèi)生外延打造公司核心競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.24、1.75、3.99億元，對應(yīng)EPS為0.17、1.23、2.80元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；
2、產(chǎn)品客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險。
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