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事件
　　2023年7月17日，納芯微發(fā)布《關(guān)于簽訂股份收購(gòu)意向協(xié)議公告》，擬收購(gòu)昆騰微33.63%股權(quán)。
　　投資要點(diǎn)
　　擬現(xiàn)金收購(gòu)昆騰微，豐富產(chǎn)品及業(yè)務(wù)布局。公司與JINGCAO（曹靖）等10名昆騰微的股東于2023年7月17日簽署《股份收購(gòu)意向協(xié)議》，擬通過(guò)現(xiàn)金方式收購(gòu)昆騰微33.63%股權(quán)，昆騰微整體估值不超過(guò)15億元人民幣。
　　音頻SoC+信號(hào)鏈芯片，進(jìn)入下游知名客戶。昆騰微業(yè)務(wù)主要分為兩部分：其中音頻SoC芯片主要包括無(wú)線音頻傳輸芯片、FM/AM收發(fā)芯片、USB音頻芯片等，應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域，客戶覆蓋JBL、飛利浦、山水音響、唱吧等；信號(hào)鏈芯片主要包括ADC、DAC以及集成型數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器，主要應(yīng)用于通信、工業(yè)控制等領(lǐng)域，客戶覆蓋特斯拉、比亞迪、理想等；2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.1億，歸母凈利潤(rùn)0.65億。
　　完善技術(shù)IP組合，擴(kuò)充料號(hào)完善產(chǎn)品方案。昆騰微可以進(jìn)一步完善公司的技術(shù)IP組合，拓寬公司在無(wú)線連接、通用信號(hào)鏈、音頻方案等領(lǐng)域開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的可能性；此外，公司利用自身數(shù)字隔離、驅(qū)動(dòng)采樣產(chǎn)品在泛工業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，提高昆騰微在客戶端的產(chǎn)品覆蓋度，充分發(fā)揮協(xié)同作用。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025歸母凈利潤(rùn)2.6/5.0/7.3億元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　收購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；客戶導(dǎo)入節(jié)奏放緩；半導(dǎo)體周期下行風(fēng)險(xiǎn)。