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事項(xiàng)：
　　2023年8月23日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告：
　　1）2023H1：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.24億元，同比-8.80%；毛利率42.83%，同比-7.92pct；歸母凈利潤-1.32億元，扣非歸母凈利潤-1.78億元；剔除股份支付費(fèi)用的影響，公司實(shí)現(xiàn)歸母/扣非歸母凈利潤6123.06/1448.35萬元。
　　2）2023Q2：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.53億元，同比/環(huán)比-44.39%/-46.36%；毛利率38.23%，同比/環(huán)比-12.20pct/-8.03pct；歸母/扣非歸母凈利潤-1.33/-1.56億元。
　　評論：
　　業(yè)績短期承壓，新品放量疊加需求回暖有望帶動公司業(yè)績修復(fù)。受下游需求疲軟及客戶去庫存影響，公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.24億元，同比-8.80%；實(shí)現(xiàn)毛利率42.83%，同比-7.92pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.32億元，剔除股份支付費(fèi)用后，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6123.06萬元。按下游應(yīng)用劃分，公司2023H1汽車電子收入占比同比+8.02pct至26.28%，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入同比+0.67pct至10.04%，泛能源業(yè)務(wù)收入占比下降至63.68%。公司短期業(yè)績承壓，隨著新產(chǎn)品陸續(xù)放量疊加行業(yè)周期回暖，公司業(yè)績和盈利能力有望逐漸修復(fù)。
　　公司是國內(nèi)汽車隔離芯片的龍頭，目前市場份額正快速提升。國內(nèi)隔離及隔離+芯片市場空間較大且仍在持續(xù)擴(kuò)容，公司現(xiàn)已完成多品類布局，且在新能源汽車、工業(yè)控制、通信電源等領(lǐng)域均已實(shí)現(xiàn)批量供貨，作為國產(chǎn)隔離芯片龍頭，公司目前隔離類產(chǎn)品收入較小，未來有望持續(xù)受益于國產(chǎn)替代。公司在隔離技術(shù)上持續(xù)投入和不斷突破，在數(shù)字隔離器、隔離電源、隔離采樣等系列推出低成本、高集成度、低功耗的新品，持續(xù)擴(kuò)大隔離品類版圖。
　　公司持續(xù)加大研發(fā)投入，內(nèi)生外延拓寬產(chǎn)品矩陣打開成長空間。公司保持高力度研發(fā)投入，2023H1研發(fā)投入同比+219.11%至3.35億元。依托在信號鏈領(lǐng)域積累的技術(shù)基礎(chǔ)，公司在傳感器方面成功推出磁傳感器產(chǎn)品并快速在客戶端放量，同時(shí)在電源管理方向推出電機(jī)驅(qū)動、LED驅(qū)動、供電電源、功率路徑保護(hù)等新產(chǎn)品，2023H1信號鏈/傳感器/電源管理產(chǎn)品線分別實(shí)現(xiàn)營收4.10/0.83/2.26億元。此外，公司也在積極投資蘇州英納威公司、擬收購昆騰微公司，未來有望通過內(nèi)生外延持續(xù)拓展產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。
　　投資建議：模擬芯片國產(chǎn)替代空間巨大，公司產(chǎn)品品類擴(kuò)張和下游領(lǐng)域拓展持續(xù)加速?？紤]到行業(yè)景氣復(fù)蘇較慢，公司加大研發(fā)投入對利潤產(chǎn)生影響，我們將2023-2025年公司歸母凈利潤由2.92/5.13/7.73億元下調(diào)至0.04/1.67/3.91億元，對應(yīng)EPS為0.03/1.18/2.75元?？紤]到公司短期利潤受股權(quán)激勵費(fèi)影響較大，我們采用PS估值，參考可比公司估值及公司歷史估值水平，我們給予公司2023年12倍PS，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)141.3元/股，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推出不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；新能源車需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。