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事件：10月25日晚，公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告:前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.42億元，同比下降1.19%；歸母凈利潤(rùn)9.01億元，同比增長(zhǎng)0.23%；扣非凈利潤(rùn)8.72億元，同比增長(zhǎng)1.40%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~9.51億元，同比下降5.69%。
　　其中，2023年第三季度營(yíng)業(yè)收入11.35億元，同比下降6.33%；歸母凈利潤(rùn)3.55億元，同比下降2.82%；扣非凈利潤(rùn)3.45億元，同比下降2.68%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~4.15億元，同比下降5.51%。
　　受新冠基數(shù)和終端市場(chǎng)的影響，第三季度收入同比略有下降。公司2023年前三季度業(yè)績(jī)與去年同期相比基本持平，其中第三季度收入同比略有下降，主要是一方面本期公司受新冠檢測(cè)類產(chǎn)品需求下降影響，去年同期有新冠檢測(cè)類產(chǎn)品收入，本期該類收入銷售金額少；另一方面受到下游需求市場(chǎng)的影響。若剔除新冠檢測(cè)類產(chǎn)品相關(guān)收入影響后，我們預(yù)計(jì)2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入與去年同期仍有雙位數(shù)增長(zhǎng)，主要是公司自產(chǎn)品收入增加所致。
　　2023年，公司全新自主研發(fā)制造的流水線Autolas X-1系列進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)，憑借其高性能、高智能化的特點(diǎn)，獲得市場(chǎng)的廣泛好評(píng)。截至2023年6月底，我們預(yù)計(jì)Autolas X-1系列流水線累計(jì)裝機(jī)量19套，Autolas A-1系列流水線累計(jì)裝機(jī)量114套，用戶已覆蓋全國(guó)大部分省份。我們認(rèn)為，Autolas X-1系列流水線、Autolumo A6000系列高通量化學(xué)發(fā)光免疫分析儀、隨機(jī)全自動(dòng)化核酸（RT-PCR）檢測(cè)系統(tǒng)等新產(chǎn)品，均有助于進(jìn)一步提升公司的品牌影響力，為公司銷售收入的持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　綜合毛利率提升明顯，期間費(fèi)用率亦有上漲。2023年前三季度，公司的綜合毛利率同比提升4.69pct至64.59%，我們預(yù)計(jì)與毛利較高的自產(chǎn)產(chǎn)品占比提升、毛利較低的新冠相關(guān)產(chǎn)品收入減少有關(guān)；銷售費(fèi)用率同比提升0.99pct至16.70%；管理費(fèi)用率同比提升0.64pct至4.14%；研發(fā)費(fèi)用率同比提升2.14pct至14.23%，主要系公司積極開拓新領(lǐng)域與開發(fā)新產(chǎn)品；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.08pct至0.10%；綜合影響下，公司整體凈利率同比提升0.33pct至28.23%。
　　其中，2023年第三季度的綜合毛利率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、整體凈利率分別為66.35%、15.70%、3.78%、13.28%、0.32%、31.74%，分別變動(dòng)+4.58pct、+1.50pct、+0.63pct、+1.37pct、+0.32pct、+1.42pct
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：維持“買入”評(píng)級(jí)?；诠救ツ晷鹿跈z測(cè)類產(chǎn)品收入的基數(shù)較高、而今年該類業(yè)務(wù)的銷售金額減少，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為45.32億/54.81億/65.90億，同比增速分別為2%/21%/20%；歸母凈利潤(rùn)分別為12.57億/15.44億/18.66億，同比增速分別為8%/23%/21%；EPS分別為2.14/2.63/3.18，按照2023年10月25日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023年19倍PE。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：反腐活動(dòng)影響醫(yī)院招標(biāo)進(jìn)度的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的風(fēng)險(xiǎn)；新品研發(fā)、注冊(cè)及認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)