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事件：2023年10月25日，公司發(fā)布了2023年第三季度業(yè)績報(bào)告。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收207.31億元，同比增長2.96%，歸母凈利潤16.50億元，同比增長41.83%；扣非凈利潤13.23億元，同比增長125.16%。
　　投資要點(diǎn)
　　Q3營收同增3.40%，歸母凈利潤同增80.89%。2023年前三季度公司營收207.31億元，同比增長2.96%，歸母凈利潤16.50億元，同比增長41.83%；毛利率為27.72%（-0.90pct），歸母凈利率7.96%（+2.18pct）。其中Q3季度營收67.50億元，同增3.40%，歸母凈利潤6.26億元，同增80.89%，扣非凈利潤5.41億元，同增264.32%。截至2023年第三季度，公司存貨134.17億元，同增91.26%，表明公司對未來銷售訂單量充滿信心，積極備貨原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。
　　聚焦“十四五”軍品發(fā)展機(jī)遇，1.6億增資控股子公司。2023年10月24日，中航機(jī)載董事會審議通過了《關(guān)于對控股子公司增資暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，公司擬以現(xiàn)金16,000萬元對華燕儀表進(jìn)行增資。本次增資有利于華燕儀表完成“十四五”軍品訂貨任務(wù)，抓住軍用航空、民用航空、航空技術(shù)在先進(jìn)制造業(yè)的應(yīng)用等方面的機(jī)遇，增強(qiáng)經(jīng)營能力和發(fā)展后勁。本次增資資金投向合理，聚焦公司主業(yè)發(fā)展運(yùn)營；資金來源為中航機(jī)載自有資金，整體風(fēng)險較低，能夠產(chǎn)生良好經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。
　　航空機(jī)載領(lǐng)先企業(yè)，有望受益于下游高景氣。中航機(jī)載是航空工業(yè)集團(tuán)旗下航空電子系統(tǒng)的專業(yè)化整合和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展平臺，是國內(nèi)航空電子系統(tǒng)的主要供應(yīng)商，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋防務(wù)航空、民用航空、先進(jìn)制造業(yè)三大領(lǐng)域，在航空裝備制造領(lǐng)域具有多年的優(yōu)勢與積累?！笆奈濉焙笃谲姽ば袠I(yè)持續(xù)高景氣，國防信息化持續(xù)加碼，公司未來有望受益于下游航空裝備升級換代加速列裝和信息化程度的持續(xù)升級。
　　盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績符合預(yù)期，基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司在航空機(jī)載業(yè)務(wù)的核心地位，我們維持先前的預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為22.75/29.96/34.94億元；對應(yīng)PE分別為28/22/19倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：1）市場競爭加劇風(fēng)險；2）供應(yīng)鏈風(fēng)險；3）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險；4）質(zhì)量控制風(fēng)險。