>> 西南證券-福斯達(dá)(603173)2023年三季報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績基本符合預(yù)期，Q3毛利率短期承壓-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收15.02億，同比+18.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.43億，同比+28.01%。單季度來看，Q3實(shí)現(xiàn)營收5.54億，同比+14.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.48億，同比-14.1%。前三季度業(yè)績基本符合預(yù)期，Q3毛利率短期承壓
項(xiàng)目交付節(jié)奏影響公司單季度收入確認(rèn)、短期承壓，Q3毛利率、凈利率下降。2023Q1-Q3公司綜合毛利率為23.0%，同比+3.0pp，凈利率為9.5%，同比+0.7pp；期間管理費(fèi)用率為8.5%，同比+0.5個(gè)百分點(diǎn)；毛利率提升主要系公司前三季度平均毛利率較高的海外收入增長，占比提升；凈利率提升幅度小于毛利率主要系2023Q1-Q3公司計(jì)提資產(chǎn)和信用減值比2022年同期增加0.29億。單2023Q3來看，公司毛利率為21.4%，同比-4.2pp，環(huán)比-4.1pp；凈利率為8.7%，同比-2.8pp，環(huán)比-1.1pp；公司業(yè)務(wù)為項(xiàng)目制，收入確認(rèn)存在季節(jié)波動(dòng)，短期影響公司單季度盈利能力；期間費(fèi)用率為7.8%，同比+0.5pp，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.4%、2.5%、5.0%、0.03%，分別同比-0.71pp、+0.60pp、+0.20pp、0.37pp。
募投項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，裝備制造能力不斷提升。公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)15套大型深冷裝備智能制造項(xiàng)目”已于2023M1投入試生產(chǎn)，有效緩解此前的產(chǎn)能瓶頸問題；2023M1-M8，公司共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值16.8億元，同比+45%左右，生產(chǎn)制造能力持續(xù)提升中。2023M5，孫公司嘉興福斯達(dá)對外投資項(xiàng)目“年產(chǎn)10套大型模塊化深冷化工裝備綠色智能制造建設(shè)項(xiàng)目”開始推進(jìn)，預(yù)計(jì)投資5億元進(jìn)一步增強(qiáng)公司大型深冷裝備方面的制造能力，幫助公司擴(kuò)大生產(chǎn)能力、提升業(yè)績。
公司客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，新簽訂單充足，有望實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定增長。公司產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢明顯，在中東、東南亞、中亞及南美洲等地區(qū)的國際市場競爭中有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢，近年來積極開拓新市場，新簽訂單充足：今年新簽3萬等級以上大型空分成套裝置6套，中標(biāo)國內(nèi)石化行業(yè)4萬等級空分成套裝置，簽訂國內(nèi)首個(gè)出口海外大型液化天然氣裝置的繞管換熱器項(xiàng)目；2022年、2023M1-M8公司分別實(shí)現(xiàn)新簽含稅訂單37.75億、29.99億（同比+24%）。同時(shí)2023年以來，公司重點(diǎn)提升項(xiàng)目交付能力，未來業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.27、3.37、4.70億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率49%，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能投產(chǎn)建設(shè)不及預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)經(jīng)營、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
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