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公司公告：2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約為22.73億元，同比提升約10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約為19.91億元，同比提升約11%，其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約9.34億元，同比下滑約3%，環(huán)比下降0.1%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約9.25億元，同比下滑約4%，環(huán)比提升約3%，業(yè)績表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
　　國際油價(jià)維持高位，油服行業(yè)持續(xù)回暖。自2020年復(fù)蘇以來，國際油價(jià)持續(xù)高位震蕩，隨著全球上游勘探投資增加，油服行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出顯著的回暖趨勢。從作業(yè)量來看，根據(jù)公司公告，2023前三季度公司鉆井平臺作業(yè)天數(shù)平均達(dá)到13,234天，同比增長7.4%，其中自升式平臺達(dá)到10,386天，同比增長3.1%；半潛式平臺達(dá)到2,848天，同比增長26.7%。使用率方面，公司可用天使用率達(dá)到86.2%，同比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中半潛式平臺使用率達(dá)到82.8%，同比提升15.3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到85%；自升式平臺使用率達(dá)到87.2%，剔除受跨國拖航和海外客戶驗(yàn)船待命的影響后為90.3%，同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。未來隨著全球資本開支的提升，預(yù)期公司訂單和作業(yè)量仍將持續(xù)回暖。
　　油技板塊作業(yè)量提升，技術(shù)轉(zhuǎn)化持續(xù)推進(jìn)。2023年前三季度油田技術(shù)服務(wù)各業(yè)務(wù)線作業(yè)量均有所增加。2023年公司持續(xù)聚焦技術(shù)驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略引領(lǐng)，將“高科技”轉(zhuǎn)化為“高產(chǎn)值“，比如自主研發(fā)的“璇璣”旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向鉆井與隨鉆測井系統(tǒng)在海外區(qū)域部分新項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)推廣應(yīng)用；自研HEM深水鉆井液技術(shù)在南海完成水深2,233米鉆井任務(wù)，成功突破該項(xiàng)技術(shù)最深應(yīng)用紀(jì)錄等。隨著技術(shù)成果加速落地，公司盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。
　　中海油提升資本開支預(yù)算，海外市場持續(xù)突破。根據(jù)公司公告，中國海油2023年資本支出預(yù)算由1000-1100億元提升至1200-1300億元，中國海油資本開支提升有望帶動(dòng)公司國內(nèi)訂單提升。海外市場方面，根據(jù)公司公告，近期公司在墨西哥地區(qū)簽署了9億元的陸地一體化技術(shù)服務(wù)合同；與挪威兩家國際石油公司簽署多個(gè)含固定期限和選擇期最長五年的鉆井平臺服務(wù)合同，其中固定期限合同金額共約為人民幣47億元。隨著公司持續(xù)踐行國際化戰(zhàn)略，預(yù)期未來海外訂單拓展空間較大。
　　投資分析意見：考慮到國內(nèi)資本開支相對謹(jǐn)慎，油服行業(yè)的回暖趨勢略低于我們預(yù)期，相應(yīng)下調(diào)2023-2025年公司盈利預(yù)測至34.76、45.99、60.53億（原為39.53、50.32、61.48億），對應(yīng)PE分別為21X/16X/12X。根據(jù)萬得一致預(yù)期，參考國內(nèi)油服公司石化油服、海油工程、海油發(fā)展平均PB估值（2.4），給予公司2.4倍PB，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅下跌；上游資本支出不及預(yù)期；日費(fèi)率不及預(yù)期等。