>> 甬興證券-9月PMI數(shù)據(jù)點評：四季度經(jīng)濟增長動能有望繼續(xù)增強-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 602KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
供需改善帶動制造業(yè)活力回升，市場信心有所恢復。9月制造業(yè)PMI延續(xù)回升走勢。在政策持續(xù)發(fā)力和經(jīng)濟自我修復持續(xù)推進下，我國市場供需兩端均加快回升：供給端生產(chǎn)指數(shù)和需求端新訂單指數(shù)分別比前值回升0.8和0.3個百分點，為近5個月以來高點。當前市場需求穩(wěn)步恢復，帶動制造業(yè)生產(chǎn)活動持續(xù)改善。
外需降幅收窄。9月新出口訂單指數(shù)錄得47.80%，進口指數(shù)錄得47.60%，分別升1.1pct和降1.3pct。從9月海外PMI數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI為43.40%，景氣程度依舊不容樂觀，綜合影響外需景氣度。
經(jīng)濟動能轉正，企業(yè)采購意愿增強，對原材料價格形成支撐。9月經(jīng)濟動能指標連續(xù)三個月保持正區(qū)間，經(jīng)濟向好回升勢頭或將進一步鞏固。在制造業(yè)生產(chǎn)和市場需求改善帶動下，近期企業(yè)采購活動有所加快，采購量指數(shù)保持擴張區(qū)間。原材料價格連續(xù)上升，疊加市場需求增加，帶動產(chǎn)品銷售價格上漲。
大型企業(yè)對經(jīng)濟的支撐作用得到進一步鞏固。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)擴張加快。9月大型企業(yè)PMI為51.6%，較前值上升0.8個百分點，為近半年高點。調(diào)查結果還顯示，大型企業(yè)產(chǎn)能利用率超過八成的企業(yè)占比升至年內(nèi)高點，產(chǎn)能釋放有所加快。中型企業(yè)PMI與前值持平，小型企業(yè)PMI較前值升0.3個百分點，景氣水平連續(xù)三個月回升。結合來看，中小微企業(yè)生產(chǎn)活動有望繼續(xù)向好。
9月非制造業(yè)PMI平穩(wěn)擴張。9月服務業(yè)比前值上升0.4個百分點。分行業(yè)看，零售業(yè)和郵政業(yè)的商務活動指數(shù)較上月均有不同程度回升，顯示居民日常線上線下消費活動較為積極，帶動服務業(yè)PMI預期至58.1%，比前值上升0.3個百分點。極端天氣影響消除，帶動建筑業(yè)活動回升。
投資建議
四季度經(jīng)濟增長動能有望繼續(xù)增強。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度我國GDP同比增長5.2%，其中，三季度GDP按不變價格計算同比增長4.9%，環(huán)比增長1.3%。經(jīng)濟環(huán)比增速加快，一方面顯示經(jīng)濟動能不斷增強，供需兩端改善帶動制造業(yè)活力回升，市場信心在逐步恢復；另一方面企業(yè)采購意愿增強，對上游原材料價格形成支撐，石油煤炭及其他燃料加工、化學原料及化學制品、有色金屬冶煉及壓延加工等上游相關行業(yè)原材料采購成本和產(chǎn)品銷售價格水平上升較快，大型企業(yè)對經(jīng)濟的支撐作用得到進一步鞏固，隨著進出口降幅收窄，投資呈現(xiàn)較強增長韌性，消費潛力不斷釋放，在住宿餐飲、旅游等服務消費帶動下，消費拉動經(jīng)濟增長的基礎性作用將更加穩(wěn)固。我們預計四季度經(jīng)濟增長動能有望繼續(xù)增強，全年實現(xiàn)5%的經(jīng)濟增長目標可期，隨著市場調(diào)整，權益資產(chǎn)配置的性價比提升，關注特殊再融資債發(fā)行對于弱資質區(qū)域城投平臺債務風險緩解，短久期標的值得關注。
風險提示
地緣政治風險；美聯(lián)儲加息步伐超預期；海外經(jīng)濟增速不及預期；國內(nèi)通脹超市場預期；上市公司業(yè)績不及預期；市場波動超預期。
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