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一、OpenAI的財(cái)務(wù)改善：用戶付費(fèi)重啟增長
　　1）ChatGPT美國地區(qū)移動(dòng)端付費(fèi)率于八月底九月初出現(xiàn)增長拐點(diǎn)，全球地區(qū)移動(dòng)付費(fèi)率于七月底八月初出現(xiàn)增長拐點(diǎn)，預(yù)期Vision、Voice、DALL·E3的多模態(tài)功能將奠定后續(xù)幾個(gè)月的付費(fèi)率增長。
　　2）GhatGPT用戶付費(fèi)率重啟增長，降低了虧損率，推動(dòng)了OpenAI財(cái)務(wù)狀況的改善，為日活用戶規(guī)模的增長提供了現(xiàn)金流基礎(chǔ)。
　　3）全球熱門類GhatGPT應(yīng)用（接入OpenAIAPI的應(yīng)用）總體付費(fèi)率呈現(xiàn)增長趨勢，全球AI付費(fèi)習(xí)慣逐步形成，增長較為明顯的插件應(yīng)用類型主要為PDF、搜索類，程序員、設(shè)計(jì)師、一般白領(lǐng)、學(xué)生等重要群體的AI產(chǎn)品偏好開始形成。
　　4）根據(jù)我們的測算，在Open AI的100億美元資金的情況下，如果在6000萬DAU、付費(fèi)率逐月提升0.25%的條件下，壓縮兩次后的GPT-3.5模型和GPT-4到2026年12月或許可以實(shí)現(xiàn)每月營收超過算力成本；付費(fèi)率逐月提升0.5%的條件下，同一結(jié)果可能提前到2025年4月。
　　二、Open AI的多模態(tài)
　　1）讀圖能力：可在生活、教育、辦公、醫(yī)學(xué)、衛(wèi)星監(jiān)控、視障輔助等場景發(fā)揮作用。
　　2）畫圖能力：或?qū)椭鶲penAI搶奪MidJourney付費(fèi)用戶，因?yàn)镈ALL·E3相比MidJourney大幅降低使用門檻，且定價(jià)具備優(yōu)勢。
　　3）語音能力：新增語音功能進(jìn)一步降低了使用門檻，有助于ChatGPT進(jìn)一步擴(kuò)大用戶群體；ChatGPT實(shí)現(xiàn)與用戶使用語音進(jìn)行實(shí)時(shí)交互，或?qū)⒅厮芤粚?duì)一輔導(dǎo)教育。
　　三、多模態(tài)API：11月6日OpenAI開發(fā)者大會(huì)前瞻
　　1）預(yù)計(jì)將開放多模態(tài)API，有望激發(fā)醫(yī)學(xué)顧問、一對(duì)一輔導(dǎo)賽道AI應(yīng)用發(fā)展。
　　2）API價(jià)格持續(xù)下降，將幫助OpenAI擴(kuò)大市場份額
　　投資建議：
　　建議關(guān)注如下場景對(duì)應(yīng)公司：
　　教育場景：1）學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品公司，如佳發(fā)教育（口語學(xué)練機(jī)）、鴻合科技（課堂學(xué)習(xí)機(jī)）、視源股份（希沃學(xué)習(xí)機(jī)）、科大訊飛；2）教育出版公司，特別是積極進(jìn)行智慧化、數(shù)字化布局，有獨(dú)特科教資源的公司，如南方傳媒（教育信息化）、中國科傳（科教類出版物）、皖新傳媒（華為合作學(xué)習(xí)機(jī)、智慧教育業(yè)務(wù)）、世紀(jì)天鴻（教輔教材）、中南傳媒、鳳凰傳媒。
　　醫(yī)療場景：醫(yī)療信息化與自動(dòng)化相關(guān)公司，如潤達(dá)醫(yī)療、健麾信息。
　　智慧城市與監(jiān)控：歌華有線、華數(shù)傳媒、每日互動(dòng)、大華股份。
　　法律/證據(jù)場景：通達(dá)海（法律信息化）。
　　自動(dòng)駕駛與機(jī)器視覺：奧比中光、奧普特。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　海外AI多模態(tài)API推進(jìn)及應(yīng)用開發(fā)不及預(yù)期；國內(nèi)大模型水平迭代跟進(jìn)不及預(yù)期；國內(nèi)垂類行業(yè)應(yīng)用的政策風(fēng)險(xiǎn)。