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所選電力板塊樣本23Q3市場(chǎng)表現(xiàn)下跌6.4%，略弱于滬深300走勢(shì)，但優(yōu)于科創(chuàng)50；板塊表現(xiàn)分化，其中火電、綠電板塊回調(diào)較多，水電、核電板塊整體上漲。
　　9月全社會(huì)用電量、發(fā)電量分別YOY+9.9%、+7.7%（8月分別YOY+3.9%、+1.1%）；9月火電、水電、核電、光伏發(fā)電量分別YOY+2.3%、+39.2%、+6.7%、+6.8%（8月分別YOY-2.2%、+18.5%、+5.5%、+13.9%）。
　　23Q3公用事業(yè)板塊基金持股市值為868億元，環(huán)比23Q2下降9.1%（23Q2為955億元、環(huán)比23Q1增長(zhǎng)28.5%），持股市值占基金股票投資市值比為1.43%，環(huán)比下降0.11pct。
　　分板塊來看，水電、核電整體持倉(cāng)增加，火電、綠電減少。持有長(zhǎng)江電力的基金數(shù)量環(huán)比增加32家至421家，持股市值占基金股票投資市值比提升0.040pct至0.244%；持有中國(guó)核電的基金數(shù)量增加35家至167家，持股市值占基金股票投資市值比提升0.014pct至0.068%；持有華電國(guó)際的基金數(shù)量減少45家至79家，持股市值占基金股票投資市值比下降0.019pct至0.040%；持有三峽能源的基金數(shù)量減少7家至49家，持股市值占基金股票投資市值比下降0.001pct至0.017%。
　　我們認(rèn)為，隨著煤價(jià)與火電板塊的相關(guān)性逐漸走弱，影響電力板塊23Q4走勢(shì)的核心或?yàn)殡妰r(jià)預(yù)期以及新的電力政策，同時(shí)中長(zhǎng)期來看，火電企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)盈利企穩(wěn)，對(duì)電力板塊的關(guān)注點(diǎn)或?qū)⑾蚍旨t轉(zhuǎn)變。
　　建議關(guān)注：火電：浙能電力、皖能電力、華電國(guó)際、大唐發(fā)電、華能國(guó)際、寶新能源?；痣娹D(zhuǎn)型：華潤(rùn)電力、中國(guó)電力。水火并濟(jì)：國(guó)電電力、湖北能源、國(guó)投電力。煤電一體化：內(nèi)蒙華電。新能源：三峽能源、龍?jiān)措娏?、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源。水電：長(zhǎng)江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力、廣西能源、黔源電力。核電：中國(guó)核電、中國(guó)廣核。電網(wǎng)：三峽水利、涪陵電力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）用電量增速的不確定性。（2）經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期和貨幣政策導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)較大。（3）新能源和儲(chǔ)能等技術(shù)進(jìn)步、成本下降不及預(yù)期。（4）電力市場(chǎng)化方向確定，但發(fā)展時(shí)間難以確定。