>> 華泰證券-威邁斯(688612)前三季度業(yè)績同增，龍頭地位穩(wěn)固-231028
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
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23Q1-3業(yè)績同比增長，車載電源第三方龍頭地位穩(wěn)固
威邁斯23年Q1-Q3實現(xiàn)營收35.93億元（yoy+40.55%），歸母凈利2.88億元（yoy+33.97%）。其中Q3實現(xiàn)營收13.39億元（yoy+27.02%，qoq+10.61%），歸母凈利7623萬元（yoy-15.40%，qoq+38.35%）。我們維持預測23-25年EPS分別為1.22/1.63/1.95元。參考可比公司24年Wind一致預期PE均值為24倍，考慮到未來市場競爭加劇，公司憑借高附加值產(chǎn)品及海外布局助推業(yè)績增長、鞏固龍頭地位，給予公司24年28倍PE，目標價45.78元（前值48.99元），維持“增持”評級。
業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步擴大，23Q3營收環(huán)比增長11%
公司以車載電源集成產(chǎn)品為核心，積極拓展產(chǎn)品矩陣，不斷擴大業(yè)務規(guī)模。23年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入13.39億元，同/環(huán)比+27.02%/+10.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.76億元，同/環(huán)比-15.40%/-38.35%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.74億元，環(huán)比-37.22%。23年Q3實現(xiàn)毛/凈利率18.03%/5.67%，相比22全年變化-1.73/-2.00pct。公司不斷加大研發(fā)力度，加強并優(yōu)化產(chǎn)品設計，23年Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.45%/2.76%/6.47%/0.91%，環(huán)比變化-0.05/+0.38/+1.68/+0.66pct。
自主研發(fā)鑄高壁壘，看好高附加值產(chǎn)品占比提升
公司在研的新一代車載充電機系列產(chǎn)品具備高敏捷性、高迭代效率、高性價比等特點，其體積、功率密度等核心指標參數(shù)將較老一代產(chǎn)品提高25%-35%，且已達到可量產(chǎn)狀態(tài)，23年9月5日至8日該產(chǎn)品亮相23年德國國際汽車及智慧出行博覽會。800V車載集成電源產(chǎn)品方面，公司已獲得小鵬汽車、理想汽車、嵐圖汽車等客戶的定點。液冷充電樁模塊產(chǎn)品方面，公司已獲得極氪汽車、理想汽車等知名整車廠的定點。未來隨著公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，不斷開發(fā)出新的高附加值產(chǎn)品，滿足客戶多元化需求，有望持續(xù)賦能公司業(yè)績。
積極踐行“走出去”戰(zhàn)略，海外布局空間可期
公司積極布局出海，進行全球戰(zhàn)略布局，是行業(yè)內(nèi)最早實現(xiàn)向境外知名品牌出口的廠商之一。23年上半年，公司向境外整車廠直接出口實現(xiàn)主營業(yè)務收入約3.2億元，超過22年全年。目前公司已向海外知名車企Stellantis集團量產(chǎn)銷售車載電源集成產(chǎn)品，并取得雷諾、阿斯頓馬丁等海外車企的定點。我們看好公司在海外市場加速布局，不斷提升公司在全球新能源汽車市場的競爭力。
風險提示：技術升級迭代和研發(fā)失敗風險；芯片、功率器件等半導體材料依靠進口的風險；相關認證到期后不能通過復審風險。
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