>> 興業(yè)證券-濱江集團(002244)三季報點評：業(yè)績保持高增，深耕成效斐然-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大小： |
890KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
靳璐瑜,洪波,王沁雯 |
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業(yè)績保持高增，待結(jié)轉(zhuǎn)資源仍然充裕。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入463.93億元，同比增加133.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.73億元，同比增長20.23%。單三季度，公司實現(xiàn)營收193.64億元，同比增加110.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.36億元，同比+8.39%。公司交付增加帶動營收、利潤持續(xù)高增，歸母凈利潤增速低于營收增速主因：1）利潤率有所下滑，前三季度公司毛利率同比-1.66pct至14.99%；2）合聯(lián)營企業(yè)投資收益減少，前三季度公司投資凈收益4.28億元，同比減少11.57億元；3）存貨跌價準備增加，前三季度資產(chǎn)及信用減值損失7.80億元，較去年同期增加5.39億元。截至23年三季度末，公司合同負債為1551.91億元，較年初增長18%，公司未結(jié)資源充裕、規(guī)模持續(xù)擴張，未來業(yè)績?nèi)杂谐浞直Ｕ稀?br> 銷售表現(xiàn)靚麗，份額持續(xù)提升。2023年1-9月，公司實現(xiàn)銷售額1221.4億元，同比增長16.2%，遠高于前三季度百強房企-12.4%的增速。公司排名、市占率也持續(xù)提升，23年1-9月公司克而瑞銷售排名較22年提升3位至第10位，市占率較22年提升0.22pct至1.37%，遠超公司此前提出的23年市占率1%，銷售排名保20爭15的銷售目標。
拿地保持積極，持續(xù)鞏固杭州市場優(yōu)勢。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，23年前三季度公司拿地金額546億元，拿地力度45%，公司拿地保持積極。且公司持續(xù)鞏固杭州市場份額，截至上半年末，公司累計土儲總建面1448.53萬方，剩余可開發(fā)建面196.26萬方，其中杭州占比60%，浙江省內(nèi)非杭州城市占比22%，浙江省外占比18%。第三季度公司共獲取4宗地，其中杭州1宗，湖州、金華共3宗。優(yōu)質(zhì)的土地儲備為公司未來可持續(xù)發(fā)展提供良好保障。
財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，融資優(yōu)勢明顯。1）財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。截至上半年末，公司扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率為55.71%，凈負債率為21.54%，現(xiàn)金短債比為2.07倍，三道紅線持續(xù)達標。三季度末，公司有息負債386億元，同比-23%，有息負債規(guī)模進一步壓降。2）融資優(yōu)勢明顯。23年上半年公司綜合融資成本較22年末進一步下降0.2pct至4.4%，創(chuàng)歷史新低。23年前三季度公司新發(fā)行債券43億元，發(fā)行利率3.85-5.03%。
投資建議：濱江集團業(yè)績保持高增，杭州區(qū)域優(yōu)勢持續(xù)鞏固，銷售拿地表現(xiàn)亮眼，看好公司未來區(qū)域深耕成效持續(xù)兌現(xiàn)。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-24年EPS為1.43元、1.69元，按10月27日收盤價，對應(yīng)PE為5.9倍和5.0倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：銷售復(fù)蘇不及預(yù)期、貨幣政策大幅收緊等。
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