>> 國信證券-國聯(lián)證券(601456)投資拖累業(yè)績，多板塊協(xié)同凸顯-231028
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 419KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳莉,孔祥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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國聯(lián)證券發(fā)布2023年三季度報告。第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.00億元，同比下降10.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元,同比下降38.70%；基本每股收益為0.04，同比下降42.86%；加權平均凈資產(chǎn)收益率0.71%，同比減少0.53pct。公司第三季度業(yè)績下降主要原因在于投資業(yè)務下滑超50%，同時，經(jīng)紀和投行業(yè)務均有所下滑。
三季度股債雙殺，自營投資下降超五成。三季度公司實現(xiàn)投資業(yè)務收入1.72億元，同比下滑52.22%。截至三季度末公司自營規(guī)模為517.90億元，較去年同期提升30.08%，但當季股債市場調(diào)整放大了公允價值收益，這要求增加機構通過衍生品、風險中性策略、久期調(diào)整等模式有效對沖敞開。
市場因素導致經(jīng)紀和投行業(yè)務承壓。（1）三季度公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入1.29億元，同比下降14.00%，主因市場日均交易量從上年同期9,153億下滑至不足8000億元，當前傭金率穩(wěn)定，受機構業(yè)務降傭影響低于預期。（2）投行業(yè)務下降近兩成。三季度公司實現(xiàn)投行業(yè)務收入1.44億元，同比下降19.55%。期間子公司華英證券完成IPO項目2單，承銷金額8.97億元，IPO保薦家數(shù)位列行業(yè)第12。另有已過會項目1單，申報在審項目1單。
并購驅(qū)動資管業(yè)務高速增長，財富管理模式轉(zhuǎn)變。三季度公司實現(xiàn)資管業(yè)務收入2.10億元，同比增長約260%，主要得益于公司收購國聯(lián)基金75.5%股權實現(xiàn)控股，公募資管業(yè)務優(yōu)勢夯實。財富業(yè)務積極轉(zhuǎn)型，重點拓展高端零售、區(qū)域機構業(yè)務，未來資管板塊與財富產(chǎn)品將實現(xiàn)有效協(xié)同。
風險提示：權益市場大幅波動風險；創(chuàng)新推進不及預期等。
投資建議：基于資本市場的波動，對公司未來三年的盈利預測分別下調(diào)16.2%/20.1%/15.7%，預計2023-2025年公司凈利潤分別為8.86億元、10.57億元、11.61億元，同比增長15.5%/19.3%/9.8%，當前股價對應的PE為35.4/29.7/27.0x,PB為1.8/1.7/1.6x。展望下半年，隨著市場改革持續(xù)，公司有望在公募業(yè)務的加持下實現(xiàn)綜合實力和ROE的提升，體現(xiàn)精品特色券商的發(fā)展模式。我們對公司維持“買入”評級。
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