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公司披露了2023年三季報(bào)，前三季度營(yíng)收13.99億，同比+69.11%，歸母凈利潤(rùn)1.03億，同比+44.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.56億，同比+74.10%；單Q3營(yíng)收6.77億，同比+79%，歸母凈利潤(rùn)0.68億，同比+39.58%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億，同比+49.25%，收入表現(xiàn)超預(yù)期。
　　第一曲線(xiàn)：集團(tuán)化戰(zhàn)略效果凸顯，萬(wàn)億國(guó)債有望帶來(lái)新的增長(zhǎng)活力
　?。?）公司在集團(tuán)化發(fā)展的推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了對(duì)各細(xì)分市場(chǎng)的滲透，進(jìn)而擴(kuò)大了業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)收入的快速增長(zhǎng)；未來(lái)公司將持續(xù)完善空/天/地/臨/海、電磁/大氣/水/巖石/生物圈十大維度業(yè)務(wù)布局，以收購(gòu)細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)并授予股權(quán)和上市機(jī)會(huì)的形式進(jìn)行激勵(lì)；
　?。?）根據(jù)央廣網(wǎng)，中央財(cái)政將在Q4增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，公司在今年6月收購(gòu)了億水泰科進(jìn)軍水利業(yè)務(wù)，另外公司還成立了星圖慧安，以數(shù)字地球?yàn)榈鬃诤咸煅鄹兄w系，構(gòu)建了“多尺度-分布式-多層次”防災(zāi)減災(zāi)與應(yīng)急管理衛(wèi)星綜合應(yīng)用平臺(tái)，可以實(shí)現(xiàn)洪澇災(zāi)害及時(shí)、快速、精準(zhǔn)的監(jiān)測(cè)服務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)水利、應(yīng)急業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)。
　　第二曲線(xiàn)：構(gòu)建“人貨場(chǎng)”的開(kāi)發(fā)平臺(tái)，智腦引擎讓遙感商業(yè)化應(yīng)用觸手可得
　　公司逐步進(jìn)行線(xiàn)下能力的線(xiàn)上化，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)上云、計(jì)算上云和應(yīng)用上云，打造可計(jì)算的線(xiàn)上數(shù)字地球，公司今年發(fā)布的星圖智腦引擎可以將復(fù)雜的遙感數(shù)據(jù)處理過(guò)程簡(jiǎn)單化，降低開(kāi)發(fā)者使用門(mén)檻為地球科學(xué)研究、遙感行業(yè)應(yīng)用、大眾日常生活等提供快速、高質(zhì)量的時(shí)空內(nèi)容服務(wù)。
　　第三曲線(xiàn)：磨煉內(nèi)功，為世界構(gòu)筑空天信息第二選擇
　　數(shù)據(jù)資源方面，公司與上游衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)實(shí)體之間建立了深度合作關(guān)系，已經(jīng)具備了超過(guò)240顆遙感衛(wèi)星的數(shù)據(jù)獲取能力，擁有國(guó)內(nèi)頂尖的衛(wèi)星數(shù)據(jù)資源；計(jì)算能力方面，公司將自有算力連通了包括巢湖明月、鄭州超算以及公有云等在內(nèi)的算力節(jié)點(diǎn)，滿(mǎn)足AI訓(xùn)練推理的需求，具備了國(guó)內(nèi)一流的的空天數(shù)據(jù)算力資源；研發(fā)投入方面，23Q3研發(fā)費(fèi)用1.04億，研發(fā)費(fèi)用率15.37%，同比減少0.46pct，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持較高的研發(fā)投入；渠道方面，公司組建了南亞、中東、非洲團(tuán)隊(duì)，未來(lái)有望邁向全球市場(chǎng)藍(lán)海。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收24.22 /34.90 / 50.15億（+53.61% /44.11% /43.68%），歸母凈利潤(rùn)3.57 / 5.09 / 7.51億（+47.07% /42.49% /47.57%），對(duì)應(yīng)PE 46.67/32.75 /22.19，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司的訂單、業(yè)績(jī)技術(shù)落地或重要市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，AI大模型賦能應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期，在線(xiàn)數(shù)字地球的市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，現(xiàn)金流、應(yīng)收款改善不及預(yù)期，核心人才流失等。