>> 東北證券-美國2023年三季度GDP數(shù)據(jù)點評：美國經(jīng)濟(jì)動能目前仍然強勁，緊縮政策繼續(xù)-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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報告摘要：
美國三季度實際GDP環(huán)比折年率增速為4.9%，較2.1%的前值大幅擴張，且高于4.7%的市場預(yù)期，實現(xiàn)了五個季度GDP持續(xù)正增長。美國經(jīng)濟(jì)在美聯(lián)儲持續(xù)緊縮的背景下逆勢上行，考察其國內(nèi)最終需求（GDP除庫存變動及出口外其余部分）增速則為2.9%，較二季度的2.3%依然有所擴張，表現(xiàn)出美國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部動能依然強勁。
美國2023年3季度個人消費環(huán)比折年率增速為4%，較前一個季度增加3.2個百分點，實現(xiàn)大幅擴張，為美國3季度GDP實現(xiàn)超預(yù)期上行的最主要引擎。其中服務(wù)、耐用品和非耐用對個人消費增長的帶動率分別為60%，22%和18%，對GDP環(huán)比折年率的拉動分別為1.62%、0.6%和0.48%，服務(wù)為美國3季度個人消費中最主要拉動項。
美國2023年3季度私人投資環(huán)比折年率增速為8.4%，較前一個季度增加3.2個百分點，是支撐美國3季度GDP超預(yù)期上行的重要動力?？醇?xì)項，起核心帶動作用的為庫存變動分項。庫存增加較為突出的兩個行業(yè)分布是制造業(yè)和零售，前者占庫存變動的37%，后者占比達(dá)到54%。除庫存外的其他私人投資分項中，設(shè)備投資下降了3.8%，但在第三季度，企業(yè)購買車輛和飛機的速度明顯放緩。非住宅建筑投資的增長也大幅減少至1.6%，這一定程度是因為《芯片與科學(xué)法案》引起的工廠建設(shè)的助推效應(yīng)減弱。住宅投資增長了3.9%，這是該項目自2021年第一季度以來的首次正增長，其主要推動因素是單戶住宅建設(shè)的增加。
凈出口此次對GDP整體增速形成一定拖累，其對實際GDP環(huán)比折年率的拉動為-0.08%。促使這次凈出口的轉(zhuǎn)負(fù)的主要因素是進(jìn)口的大幅增加。財政則繼續(xù)保持對GDP增速的推進(jìn)作用，這是支撐美國經(jīng)濟(jì)韌性的重要來源。
雖然美國3季度GDP增速表現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)動能依然強勁我們認(rèn)為這一數(shù)據(jù)并不會對11月FOMC會議的決議構(gòu)成太大影響，但中長期來看，目前這種經(jīng)濟(jì)的強勁走勢依然使得美聯(lián)儲的貨幣政策在未來一段時間內(nèi)保持緊縮。鮑威爾在9月FOMC會議中表示當(dāng)下強勁的經(jīng)濟(jì)動能有相當(dāng)大可能性會促發(fā)通脹的反復(fù)，而3季度大幅上行的個人消費一定程度上也反映了這一隱憂。美聯(lián)儲理事沃勒最近提到，在評估經(jīng)濟(jì)增長的基本動力時，重要的是看個人消費和非住宅建筑投資的表現(xiàn)。由財政刺激計劃帶動的非住宅投資增速已逐漸減小，但勞動力市場的熱度與個人消費的正向循環(huán)仍然在很大程度上阻遏通脹進(jìn)一步下行，使得“更高，更長”的貨幣政策繼續(xù)維持。
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