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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　9月一般公共預(yù)算收入端明顯改善，支出端小幅回落，但政府性基金預(yù)算收入降幅則有所擴(kuò)大。我們認(rèn)為四季度廣義財(cái)政周期即將開啟上行，而增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債、發(fā)行特殊再融資債和提前下達(dá)2.7萬(wàn)億地方債務(wù)限額都將明顯提升周期上行斜率，并在2024年年初形成更多實(shí)物工作量。
　　摘要：
　　9月一般公共預(yù)算收入增速降幅收窄：
　　1）從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，稅收收入和非稅收入同比增速均有所回升。9月稅收和非稅收入兩年平均增速分別為0.7%（前值-0.8%）和13.8%（前值6.5%）。
　　2）分稅種來(lái)看，9月增速改善明顯的稅種主要有國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅與個(gè)人所得稅。國(guó)內(nèi)增值稅和進(jìn)出口相關(guān)稅種表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，個(gè)人所得稅小幅下滑，土地相關(guān)稅種維持弱勢(shì)。
　　9月一般公共預(yù)算支出小幅回落。支出進(jìn)度上，9月單月完成預(yù)算進(jìn)度略快于2020-2022年的水平；支出結(jié)構(gòu)上，基建類支出提升，民生類支出下降。。
　　9月政府性基金收入同比降幅有所擴(kuò)大，支出則明顯提速。主要得益于前期發(fā)行的地方專項(xiàng)債形成實(shí)物工作量。
　　增發(fā)國(guó)債、發(fā)行特殊再融資債和提前下達(dá)地方債務(wù)限額將提升廣義財(cái)政周期上行斜率。我們?cè)谌径忍崾緩V義財(cái)政周期已經(jīng)處在筑底階段，四季度起有望開啟周期上行。2023年10月24日全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)了中央財(cái)政關(guān)于增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債的提案；10月已發(fā)行近萬(wàn)億的特殊再融資債用于化解地方存量隱性債務(wù)；與此同時(shí)，全國(guó)人大還授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)了2.7萬(wàn)億地方債務(wù)限額，于2024年1月開始發(fā)行。這些都預(yù)示著四季度即將開啟的廣義財(cái)政周期上行的斜率將明顯提升，并帶動(dòng)24年年初形成更多實(shí)物工作量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)升溫。