>> 銀河證券-華大智造(688114)測序業(yè)務(wù)穩(wěn)健高增長，全球市場持續(xù)開拓-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.04億元（-33.01%），歸母凈利潤-1.98億元（-109.78%），扣非凈利潤2.43億元（-162.84%），經(jīng)營性現(xiàn)金流-8.92億元（-143.02%）；2023年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入7.60億元（-18.15%），歸母凈利潤-1.00億元（-105.94%），扣非凈利潤-1.08億元（-344.39%）。
全球業(yè)務(wù)拓展順利，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。2023年1-9月，公司基因測序儀業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收17.29億元（+31.47%），其中儀器設(shè)備6.71億元（+15.63%），占比38.81%，前三季度銷售裝機(jī)640臺，全球累計裝機(jī)3,100臺；試劑耗材10.26億元（+42.92%），占比59.35%。試劑銷售占比提升帶動公司Q3毛利率提升至63.04%（環(huán)比+3.44pct/同比+11.83pct）。分區(qū)域來看，2023年1-9月：①中國大陸及港澳地區(qū)營收10.83億元（+21.19%）；②亞太區(qū)營收2.88億元（+34.12%）；③歐非區(qū)營收2.56億元（+68.76%）；④美洲區(qū)營收1.01億元（+85.83%）。隨著全球銷售架構(gòu)逐步完善，公司海外業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長，
高研發(fā)投入保障創(chuàng)新活力，主力機(jī)型獲證打開銷售局面。2023年1-9月，公司研發(fā)投入6.42億元（+22.24%），研發(fā)費用率29.14%（+13.17pct）。公司圍繞核心技術(shù)持續(xù)發(fā)力，保持新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)的高投入，推出E/G/T三大系列機(jī)型，覆蓋低-中-高-超高全通量矩陣；自動化板塊針對不同通量需求樣本前處理全流程推出MGISTP/MGISP/MGIFLP/MGIGlab等多系列自動化設(shè)備和工作站；新業(yè)務(wù)板塊推出超低溫自動化生物樣本庫MGIClab、數(shù)據(jù)中心一體機(jī)ZTRON、遠(yuǎn)程超聲機(jī)器人MGIUS等系列產(chǎn)品。2023年前三季度，公司累計獲得專利736項（境內(nèi)389+境外347），獲認(rèn)證、醫(yī)療器械注冊證及備案憑證298項（境內(nèi)27+境外271）。此外，DNBSEQ-G99于2023年9月獲NMPA醫(yī)療器械注冊證，被批準(zhǔn)應(yīng)用于國內(nèi)臨床市場。
基因測序行業(yè)長期空間廣闊，股份回購彰顯經(jīng)營信心。目前基因測序已被廣泛應(yīng)用于科研和科技服務(wù)、醫(yī)學(xué)診斷、農(nóng)業(yè)育種、法醫(yī)鑒定等重要領(lǐng)域。其中醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)領(lǐng)域，從趨于成熟的無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測（NIPT）、腫瘤伴隨診斷、微生物病原體測序到快速興起的輔助生殖遺傳診斷（PGT）、腫瘤早篩、細(xì)胞治療，近年來持續(xù)快速成長。未來新興技術(shù)還包括基因合成、DEL編碼庫、DNA存儲等，基因測序行業(yè)長期空間廣闊，發(fā)展動力充足。2023年10月18日，公司發(fā)布股份回購報告書，擬以不超過125.00元/股（含）回購2.5~5.0億元規(guī)模的股份，用于未來員工持股計劃或股權(quán)激勵，我們認(rèn)為，公司核心業(yè)務(wù)長期增長確定性強(qiáng)，大比例回購體現(xiàn)公司對于未來經(jīng)營充滿信心。
投資建議：華大智造是技術(shù)立身、放眼全球的國產(chǎn)測序儀龍頭，以核心技術(shù)和強(qiáng)產(chǎn)品力筑就高競爭壁壘，隨著公司新一代測序產(chǎn)品上市，全球市場空間有望進(jìn)一步打開，考慮到公司核心業(yè)務(wù)處于市場開拓期，銷售及研發(fā)費用投入較大，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至0.56億元、1.60億元、3.21億元，同比增長-97.22%、+183.88%、+100.32%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年分別為602、212、106倍PE，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：競爭格局加劇的風(fēng)險、市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險、關(guān)聯(lián)交易占比降低不及預(yù)期的風(fēng)險。
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