>> 華金證券-華大智造(688114)測序業(yè)務增長超預期，全球化布局穩(wěn)步推進-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持-B（首次） |
作者： |
周平 |
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業(yè)績符合預期：公司發(fā)布2023年中報，2023H1實現(xiàn)收入14.43億元（-39%，同比增速，下同）、歸母凈利潤-0.98億元（-129%）、扣非歸母凈利潤-1.36億元（-140%）；2023Q2單季度實現(xiàn)收入8.24億元（-28%）、歸母凈利潤0.52億元（+3320%）、扣非歸母凈利潤0.29億元。2023H1公司業(yè)績來看，公司自動化實驗室業(yè)務和新業(yè)務疫情相關(guān)影響逐步出清，測序業(yè)務實現(xiàn)較快增長。
疫情影響逐步出清，測序業(yè)務增長超預期。分業(yè)務來看，2023H1公司基因測序儀業(yè)務板塊實現(xiàn)收入10.98億元（+40%）。其中，儀器設(shè)備實現(xiàn)收入4.59億元（36%）；試劑耗材實現(xiàn)收入6.24億元（+42%）；服務及其他實現(xiàn)收入0.15億元（+96%），公司各型號基因測序儀全球新增銷售裝機總數(shù)同比增長63%，裝機總量實現(xiàn)了持續(xù)快速增長，后續(xù)有望帶動試劑快速放量貢獻持續(xù)營收點。因去年疫情影響，公司實驗室自動化和新業(yè)務板塊整體同比出現(xiàn)下滑，其中，實驗室板塊中與公共衛(wèi)生防控不相關(guān)的常規(guī)業(yè)務實現(xiàn)收入人民幣0.77億元，環(huán)比2022年下半年增長25%，隨著疫情影響逐步出清，公司持續(xù)推陳出新，加大下游多場景應用，有望推動公司業(yè)務回歸常態(tài)穩(wěn)健增長。
持續(xù)加大自主研發(fā)，完善三大業(yè)務產(chǎn)品矩陣。2023H1公司研發(fā)投入4.32億元（+30%），加快現(xiàn)有產(chǎn)品升級迭代，推進原材料自主可控。報告期內(nèi)，公司發(fā)布了超高通量測序儀DNBSEQ-T20×2，降低測序成本的同時提高算法精確度，目前國內(nèi)外累計意向客戶近10個；升級高通量旗艦機DNBSEQ-T7，降低對樣本的損害，提高測序質(zhì)量；高度重視核心原材料關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)，逐步建立從測序酶設(shè)計、表達、純化和測試篩選的全套技術(shù)平臺和流程，推動核心原材料自主可控。實驗室自動化業(yè)務覆蓋樣本處理、樣本提取、樣本制備等各類自動化技術(shù)，加強下游應用端場景適配。新業(yè)務板塊推出自動化液氮存儲系統(tǒng)MGICLab-LN55K，有效保證樣本存儲質(zhì)量，持續(xù)推進三大業(yè)務板塊產(chǎn)品創(chuàng)新迭代。
加快完善全球營銷網(wǎng)絡(luò)，全球化布局穩(wěn)步推進。公司業(yè)務布局已遍布六大洲90多個國家和地區(qū)。截至2023H1，公司已在全球范圍內(nèi)建有7個包含研發(fā)、生產(chǎn)和營銷功能的綜合性基地，8個客戶體驗中心，員工分布在五大洲超38個國家或地區(qū)，在全球服務累計超過2,400家客戶。公司持續(xù)完善全球營銷服務網(wǎng)絡(luò)，海外員工人數(shù)較2022年底增長35%，新增5個業(yè)務覆蓋國家，同時在全球四大業(yè)務區(qū)域新引入20多家渠道合作伙伴，涉及基礎(chǔ)科研、傳感染、腫瘤防治、藥物篩查及大隊列項目等多個應用領(lǐng)域，進一步提升全球營銷渠道覆蓋范圍。
投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.60/1.63/3.33億元，增速分別為-97%/171%/104%。隨著疫情影響出清，公司實驗室自動化和新業(yè)務回歸穩(wěn)態(tài)增長，常規(guī)測序業(yè)務維持高速增長，國際化業(yè)務快速開拓打開成長天花板，且公司作為國產(chǎn)測序儀龍頭企業(yè)，有望充分享受行業(yè)龍頭估值溢價。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：新品放量不及預期風險，產(chǎn)品研發(fā)不及預期風險，海外推廣不及預期風險。
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