>> 安信證券-利仁科技(001259)受空氣炸鍋業(yè)務(wù)影響，經(jīng)營短期承壓-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 817KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張立聰,陳偉浩 |
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事件：利仁科技公布2023年三季度報告。公司2023年前三季度實現(xiàn)收入3.2億元，YoY-31.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，YoY-59.5%；經(jīng)折算，Q3單季度實現(xiàn)收入0.7億元，YoY-43.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤-205.2萬元，YoY-141.3%。公司正在持續(xù)擴(kuò)充廚房小家電、生活電器、廚具等品類，加大對抖音等新興渠道的布局，收入增速有望迎來回升。
Q3收入有所承壓：Q3公司整體收入同比下降主要受空氣炸鍋、多功能鍋拖累。因疫情透支空氣炸鍋需求等因素影響，國內(nèi)空氣炸鍋行業(yè)景氣較低。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，Q3國內(nèi)空氣炸鍋線上零售量YoY-49%。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2023Q3公司線上銷售額YoY-31%。分品類來看，2023Q3公司電餅鐺/空氣炸鍋/多功能鍋的線上銷售額分別YoY-6%/-84%/-71%。
Q3盈利能力同比下降：Q3公司凈利率為-2.8%，同比-6.7 pct。Q3公司凈利率轉(zhuǎn)負(fù)，主要是因為：1）公司通過降價來處理空氣炸鍋等滯銷庫存。
Q3公司毛利率為22.5%，同比-6.2 pct；2）職工薪酬、房租物業(yè)水電費等管理費用支出偏剛性，收入規(guī)模下降后，Q3管理費用率同比+4.4 pct。
Q3經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流同比增加：公司Q3經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流同比+0.2億元，主要是因為公司正在清理產(chǎn)品庫存，減少原材料采購金額。Q3公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比-0.4億元。投資建議：作為國內(nèi)電餅鐺的開拓者，利仁是電餅鐺細(xì)分市場的龍頭。
產(chǎn)品方面，公司在廚房小家電領(lǐng)域儲備了較多新品，正積極向生活電器、炊具等新品類延伸。渠道上，公司正在加大對抖音、快手等新興渠道的投入力度。在新品和新渠道的拉動下，公司收入有望迎來修復(fù)。預(yù)計公司2023年~2025年的EPS分別為0.22/0.37/0.47元，維持買入-A的投資評級，給予2024年90倍的市盈率，相當(dāng)于12個月目標(biāo)價為33.37元。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險。
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