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事件
　　2023年10月27日，公司公告，2023年前三季度營收1.27億元，歸母/扣非凈利潤虧損2.41/2.48億元。2023年三季度營收0.47億元；歸母/扣非凈利潤虧損0.74/0.75億元。業(yè)績符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評
　　三代EGFR貝福替尼商業(yè)化貢獻(xiàn)收入，多研發(fā)管線快速推進(jìn)。（1）公司前三季度營收1.27億元，主要為確認(rèn)技術(shù)許可及合作收入。貝福替尼已完成了1L/2L非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）注冊臨床試驗(yàn)，其中2L治療在2023年5月29日獲得NMPA批準(zhǔn)上市。同時(shí)，貝福替尼拓展適應(yīng)癥用于既往未經(jīng)治療的EGFR敏感突變局部晚期1LNSCLC于2023年1月申請NDA，未來有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績增量。（2）2D0502是公司自主研發(fā)的一款口服選擇性雌激素受體降解劑（SERD），用于治療雌激素受體（ER）陽性、HER2陰性的乳腺癌。既往經(jīng)治ER陽性、HER2陰性局部晚期或轉(zhuǎn)移性乳腺癌患者中的注冊性III期臨床試驗(yàn)患者入組進(jìn)行中。同時(shí)，CDK4/6抑制劑哌柏西利、尿酸鹽轉(zhuǎn)運(yùn)體1URAT1）抑制劑以及TYK2新型口服選擇性抑制劑臨床試驗(yàn)進(jìn)度符合預(yù)期。
　　KRASG12C臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異，5.5億授權(quán)正大天晴商業(yè)化合作。（1）Garsorasib是公司自主研發(fā)的KRASG12C選擇性抑制劑，在NSCLC和結(jié)直腸癌患者中皆展現(xiàn)出了良好的抗腫瘤活性。在歐洲腫瘤學(xué)會，公司以壁報(bào)展示的形式公布了Garsorasib在KRASG12C突變的晚期胰腺癌（PCa）患者中的早期臨床研究數(shù)據(jù)。結(jié)果顯示，Garsorasib單藥治療在KRASG12C突變的PCa患者中展現(xiàn)出良好的耐受性和臨床活性，確認(rèn)的客觀緩解率（ORR）為35.7%（5/14），疾病控制率（DCR）為85.7%（12/14），中位無進(jìn)展生存期為8.54個(gè)月（95%CI,2.73,NA）。（2）同時(shí)，公司就Garsorasib與正大天晴簽署《許可與合作協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，公司授予正大天晴協(xié)議期限內(nèi)在中國大陸地區(qū)開發(fā)、注冊、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨(dú)家許可權(quán)。正大天晴將向公司支付最高不超過5.5億元的首付款及里程碑款并按年凈銷售額向公司分層支付特許權(quán)使用費(fèi)，公司現(xiàn)金流有望進(jìn)一步改善。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023/24/25年?duì)I收1.32/1.77/2.39億元；歸母虧損5.27/4.61/4.38億元。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)療政策風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、新品推進(jìn)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。