>> 東方證券-科博達(603786)全球化布局持續(xù)推進，預計域控產品收入比重將提升-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 338KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預期。公司前3季度營業(yè)收入31.94億元，同比增長31.9%；歸母凈利潤4.55億元，同比增長25.9%；扣非歸母凈利潤4.32億元，同比增長29.4%。3季度營業(yè)收入12.33億元，同比增長31.7%，環(huán)比增長17.6%；歸母凈利潤1.80億元，同比增長10.7%，環(huán)比增長25.0%；扣非歸母凈利潤1.73億元，同比增長13.3%，環(huán)比增長26.5%。
3季度毛利率環(huán)比持平，現(xiàn)金流改善。前3季度毛利率30.8%，同比下降4.0個百分點；3季度毛利率30.6%，同比下降4.5個百分點，環(huán)比基本持平，毛利率同比下降預計主要系產品結構變化，域控產品收入占比提升所致。3季度期間費用率16.1%，同比下降1.2個百分點，環(huán)比下降0.5個百分點；其中財務費用率同比增加2.1個百分點，環(huán)比增加2.4個百分點，預計主要系匯兌收益減少。前3季度經營活動現(xiàn)金流凈額3.97億元，較2022年同期增加5.73億元，主要系銷售回款增加所致。
產品和客戶結構持續(xù)優(yōu)化，域控產品有望貢獻較大收入增量。公司客戶及產品結構持續(xù)改善，前3季度能源管理系統(tǒng)營收2.85億元，同比增長296.0%，占總營收比例提升至9.1%；3季度能源管理系統(tǒng)營收達1.29億元。上半年大眾系銷售占比從2022年的69.7%降至62.8%，理想汽車營收占比超過5%并進入前五大客戶。公司底盤控制產品訂單較好，配套理想L7、L8等車型的車身域控產品2季度快速放量，自動駕駛域控制器、座艙域控制器獲得2個項目定點，預計域控產品后續(xù)將貢獻較大收入增量，規(guī)模效應釋放后將有望促進毛利率回升。
全球化布局繼續(xù)推進。公司立足全球化市場布局和定位，在現(xiàn)有德國公司、美國公司基礎上，分別在英國、日本設立新公司；公司與日本當?shù)仄髽I(yè)KAGA
ELECTRONICSCO., LTD合作，采用委托代工生產方式，實現(xiàn)減少境外設廠投資的目的，為開拓日本、北美客戶奠定基礎。公司將計劃加快在歐洲、北美等境外設廠的步伐，提升屬地化配套能力，為公司進一步全球化發(fā)展做好準備。
盈利預測與投資建議
調整收入、毛利率、費用率等，預測公司2023-2025年EPS分別為1.52、2.06、2.57元（原1.48、1.88、2.34元），可比公司為汽車電子及智能汽車產業(yè)鏈相關公司，維持可比公司23年PE平均估值51倍，對應目標價為77.52元，維持買入評級。
風險提示
照明控制業(yè)務配套量低于預期、電機控制業(yè)務低于預期、車載電器及電子業(yè)務低于預期、乘用車行業(yè)銷量低于預期。
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