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事件：皖新傳媒發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.80億元，同比增長(zhǎng)5.92%；歸母凈利潤(rùn)9.84億元，同比增長(zhǎng)18.32%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.28億元，同比增長(zhǎng)11.05%。其中第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.47億元，同比增長(zhǎng)0.53%；歸母凈利潤(rùn)2.60億元，同比增長(zhǎng)13.30%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)14.32%。
　　業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率全面提升。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)毛利率22.22%，同比增加3.77pcts，銷售費(fèi)用率7.89%，同比增加2.82pcts；管理費(fèi)用率3.61%，同比減少0.19pcts；研發(fā)費(fèi)用率0.19%，同比增加0.06pcts。分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收、毛利均有提升，教材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售碼洋17.50億元，同比增長(zhǎng)4.15%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.30億元，同比增長(zhǎng)3.02%，毛利率25.11%，同比增加1.48pct；一般圖書及音像制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售碼洋46.02億元，同比增長(zhǎng)34.34%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.61億元，同比增長(zhǎng)36.06%，毛利率38.57%，同比增加3.20pct。
　　多元業(yè)務(wù)矩陣協(xié)力發(fā)展，現(xiàn)金充裕有望多點(diǎn)開(kāi)花。1）渠道優(yōu)勢(shì)顯著：公司全資、控股一百多家子分公司，通過(guò)807家實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)，形成了覆蓋安徽全省、輻射周邊的完整出版物分銷服務(wù)及教育服務(wù)體系，將持續(xù)助力公司出版、供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2）數(shù)字化前瞻布局：公司積極探索AI教育建設(shè)，與華為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，實(shí)施“數(shù)字皖新”規(guī)劃項(xiàng)目，繪制數(shù)字化頂層藍(lán)圖，共同打造的“皖新學(xué)習(xí)機(jī)”當(dāng)前已進(jìn)入試營(yíng)銷階段，或?qū)?lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?）智慧供應(yīng)鏈體系持續(xù)推進(jìn)：公司打造了基于5G物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)銜接工廠末端的智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)，并與格力成立合資公司，推進(jìn)集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的物流與供應(yīng)鏈智能化裝備企業(yè)建設(shè)，供應(yīng)鏈效率有望提速。4）圖書新生態(tài)積極擴(kuò)展：公司EPCO業(yè)務(wù)成功中標(biāo)蕪湖、合肥、毫州、馬鞍山等地的多個(gè)項(xiàng)目，旗下新華書店探索“元·書局”建設(shè)，并與寶可夢(mèng)卡牌等達(dá)成合作，圖書多元新生態(tài)持續(xù)構(gòu)建。5）文化新業(yè)態(tài)加快拓展：公司方塊游戲平臺(tái)上線產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)，注冊(cè)用戶持續(xù)提升，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)突破。6）現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕：截至報(bào)告期末，公司擁有貨幣資金超100億元，或?qū)?lái)更多業(yè)務(wù)外延內(nèi)生可能。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們略微調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)10.43/11.74/12.83億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（2023年10月27日）PE分別為13.4/11.9/10.9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：跨區(qū)域發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)、新生人口數(shù)量下滑風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)