>> 東北證券-起帆電纜(605222)盈利修復(fù)明顯，新建海纜基地驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
642KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
韓金呈 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169.10億元，同比增長(zhǎng)15.77%，歸母凈利潤(rùn)4.05億元，同比增長(zhǎng)31.76%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.28億元，同比增長(zhǎng)10.40%，毛利率6.32%，同比下降1.86pct，凈利率2.40%，同比提升0.28pct。2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.42億元，同比下降3.10%，歸母凈利潤(rùn)1.58億元，同比增長(zhǎng)4107.86%。
點(diǎn)評(píng)
收入平穩(wěn)發(fā)展，盈利修復(fù)明顯。收入端，公司2023Q3收入同比小幅下滑，環(huán)比增長(zhǎng)2.21%，或源于下游項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度放緩，海纜交付受一定程度影響，但收入整體表現(xiàn)平穩(wěn)，彰顯公司業(yè)務(wù)發(fā)展的韌性。盈利端，2023Q3毛利率同比小幅下滑，環(huán)比提升1.47pct，環(huán)比改善預(yù)計(jì)主要系交付訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。期間費(fèi)用率為3.01%，同比下降0.29pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.39%/0.69%/0.44%/0.48%，同比-0.03/-0.04/+0.03/-0.24pct，預(yù)計(jì)主要系公司費(fèi)用管理持續(xù)優(yōu)化，降本增效。凈利率2.53%，同比提升2.41pct，環(huán)比提升1.00pct，歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要系去年同期主要原材料銅材市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，存貨減值損失較高，本報(bào)告期銅材市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，相較未受原料價(jià)格波動(dòng)影響。
新建海纜基地，強(qiáng)化地理優(yōu)勢(shì)。公司發(fā)布公告，擬在福建省平潭綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)金井鎮(zhèn)投資建設(shè)起帆平潭海纜基地項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)20億元人民幣，其中固定資產(chǎn)投資不少于10億元，整體建設(shè)周期24個(gè)月。我們認(rèn)為，該項(xiàng)目基地的建成，可極大縮短大長(zhǎng)度海底電纜海上運(yùn)輸時(shí)間，既節(jié)約運(yùn)輸成本，又可充分保障敷設(shè)工程進(jìn)度，同時(shí)也方便今后海底電纜運(yùn)行過程中的維護(hù)工作。同時(shí)，平潭位置優(yōu)越，港口運(yùn)輸便捷，在此建設(shè)海底電纜生產(chǎn)基地有利于今后拓展周邊省份和東南亞一帶一路國(guó)家的海纜需求，具有廣闊的市場(chǎng)前景。
盈利預(yù)測(cè)：公司作為電纜行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來有望充分受益下游需求放量，隨著海纜業(yè)務(wù)的放量，公司有望進(jìn)一步提高市場(chǎng)地位。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.55/ 7.53/ 9.03元，對(duì)應(yīng)PE為15/11/ 9倍。給予2024年盈利15倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為27元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)與估值判斷不及預(yù)期
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