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策略推薦：賣權(quán)倉位反映震蕩或震蕩偏強(qiáng)預(yù)期
　　股指方面，積極因素累積，但賣方力量出清不夠，傾向于磨底。短期視角，主要資金方的倉位偏高。存量市下，高倉位對應(yīng)增量資金有限，上漲以調(diào)倉切換而非加倉的形式，拋壓尚存，限制流暢上漲的空間，因此傾向于磨底。中期視角，后市有兩條演進(jìn)路線，一是指數(shù)反彈，機(jī)構(gòu)面臨贖回，降倉后二度探底；二是結(jié)合11月重點事件，①美國11月不加息、10債短期見頂，②中美關(guān)系邊際緩和，或成為右側(cè)信號，推動風(fēng)險偏好全面改善，外資增量邊際回流。綜上，全面進(jìn)攻仍需等待賣方資金出清或外資短期增量資金。雙底低點難判斷，對于季度行情，寧可右側(cè)追漲操作，宜耐心等待底部構(gòu)筑。
　　期權(quán)方面，上周周度流動性提升，成交額環(huán)比提升約30%。周內(nèi)波動率急速拉升又迅速回歸低位震蕩，買權(quán)方此輪收益影響較大。在買權(quán)力量鈍化的當(dāng)下，表明短期內(nèi)期權(quán)市場的預(yù)期中性，大漲大跌概率偏低，因此我們建議更加關(guān)注賣權(quán)方的操作。
　　從上周多數(shù)品種的沽購持倉變動來看，認(rèn)沽持倉周內(nèi)基本穩(wěn)步提升，認(rèn)購周內(nèi)減倉明顯。該倉位變動傳遞信息有二：1）賣購方周期內(nèi)止盈，或面臨賣權(quán)移倉周期。對賣權(quán)方而言，從合約價值變動和波動率環(huán)境來看，當(dāng)前是賣權(quán)止盈較好的環(huán)境。
　　2）認(rèn)沽端賣權(quán)倉位的提升反映期權(quán)市場震蕩以及震蕩偏強(qiáng)預(yù)期。期權(quán)市場認(rèn)為后續(xù)持續(xù)下跌概率偏小，因此賣權(quán)方加倉認(rèn)沽意愿更強(qiáng)。
　　同樣也發(fā)現(xiàn)，相比ETF期權(quán)持倉量變動較小，股指期權(quán)認(rèn)購賣權(quán)平倉意愿更強(qiáng)。另外從科創(chuàng)50賣權(quán)倉位變動來看，市場對于科創(chuàng)50預(yù)期相對悲觀。
　　風(fēng)險因子：1）期權(quán)流動性不及預(yù)期；2）美債利率新高；3）地區(qū)沖突升級
　　策略回顧：回歸低波震蕩區(qū)間
　　上周周初市場回調(diào)較大，隨后周中市場底部修復(fù)，周度指數(shù)悉數(shù)收漲，中證1000指數(shù)上漲2.47%，創(chuàng)業(yè)板指周度上漲1.74%。期權(quán)市場周初波動放大，隨后回歸低波區(qū)間。上周周度建議進(jìn)攻為主，周度策略收益率為19.15%，日度策略周初保護(hù)，對沖風(fēng)險，隨后轉(zhuǎn)向備兌，日度策略收益率為0.83%。