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投資要點：
　　行情回顧：2023年10月23日-10月27日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲4.6%，跑贏滬深300指數(shù)3.1%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第2位；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌7.7%，跑贏滬深300指數(shù)0.3%，在申萬行業(yè)分類中排名第19位。本周漲幅前五的個股為凱因科技（29.45%）、諾泰生物（24.51%）、海特生物（21.42%）、迪哲醫(yī)藥-U（19.40%）、普利制藥（18.95%）。
　　2023Q3公募基金醫(yī)藥持倉分析：1）公募基金醫(yī)藥持倉占比略有上升，但仍處低位。2023Q3醫(yī)藥占A股總市值的比例為7.6%，公募基金醫(yī)藥持倉占比12.2%，環(huán)比上升1.1 pct；2）細分板塊來看：僅醫(yī)療服務（含CXO）板塊持倉占比上升，其他所有板塊占比均有所下降。3）從公募基金持股市值變動情況來看，整體上增持CXO、醫(yī)療服務龍頭企業(yè)板塊、減持中藥板塊。公募持股市值增加前五大個股分別為：藥明康德（+209億）、藥明生物（+73億）、康龍化成（+43億）、凱萊英（+35億）、智飛生物（+24億）；公募持股市值減少前五大個股分別為：邁瑞醫(yī)療（-30億）、同仁堂（-28億）、華東醫(yī)藥（-25億）、華潤三九（-18億）、太極集團（-15億）。
　　投資策略及配置思路：在上周醫(yī)藥五連跌已反映了對三季報的悲觀預期，本周很多公司三季報披露后股價大漲，本周五醫(yī)藥更是普漲、大漲，占A股成交量達10%，我們認為主要系三季報利空出盡。從細分漲幅居多的領域看，仍以創(chuàng)新（含大品種和減肥藥）的個股靠前，周五一些業(yè)績超預期的公司已獲得顯著表現(xiàn)。我們認為醫(yī)藥行情可持續(xù)，主要基于三點：1）業(yè)績趨勢：三季報利空出盡，除了受益疫情放開有高基數(shù)影響的品種外，醫(yī)藥22Q4和23Q1整體為低基數(shù)，從Q4開始醫(yī)藥行業(yè)增速不錯，同時考慮23Q3低基數(shù)，預計明年全年醫(yī)藥業(yè)績表現(xiàn)應該不錯；2）政策及宏觀面：23年11月開始啟動醫(yī)保談判及續(xù)約，根據(jù)國家之前發(fā)布的支持性續(xù)約規(guī)則，預計結果不錯，同時國內加大了經(jīng)濟恢復的支持力度，美國加息態(tài)勢有望扭轉，內部和外部環(huán)境均向好；3）估值和配置：醫(yī)藥經(jīng)過三年的調整，很多公司業(yè)績增長不錯，看24年估值很便宜，同時臨近年底，預計可以開始估值切換。此外從Q3基金持倉分析看，與Q2相比，全基加大了配置，但仍處于歷史中值偏下水平。從投資方向看，認為醫(yī)藥行情將從大品種（含減肥藥）向創(chuàng)新藥，進而向醫(yī)藥核心資產(chǎn)演繹，醫(yī)藥值得戰(zhàn)略加倉配置：
　　中短期策略重點關注：
　　1）創(chuàng)新藥：醫(yī)保談判續(xù)約啟動、FDA批準多款制劑出海以及預期宏觀流動性變化等系列催化，重點關注：百濟神州、榮昌生物、百奧泰、君實生物、信達生物、邁威生物、和黃醫(yī)藥、益方生物等；
　　2）反腐業(yè)績有韌性公司：反腐之下仍顯示較大韌性，彰顯產(chǎn)品力和經(jīng)營綜合力強的公司，重點關注：恒瑞醫(yī)藥、百洋醫(yī)藥、昆藥集團、聯(lián)影醫(yī)療等；
　　3）大品種：海外映射+國內產(chǎn)業(yè)周期重點關注
　　-藥：帶皰（智飛生物、百克生物）、通風/尿酸（一品紅、海創(chuàng)藥業(yè)）、阿托品（興齊眼藥）、金葡菌（歐林生物）、失眠藥（京新藥業(yè)）、白癜風（泰恩康、康哲藥業(yè)）、心衰（信立泰、西藏藥業(yè)）、老年癡呆（東誠藥業(yè)）等；
　　-械：CGM（三諾生物）、美瞳（邁得醫(yī)療）、NASH檢測（福瑞股份）、腦血管（賽諾醫(yī)療）、瓣膜（佰仁醫(yī)療）、人工心臟（百洋醫(yī)藥）、測序儀（華大制造）、影像（聯(lián)影醫(yī)療）、RDN（百心安）等；
　　4）減肥藥：產(chǎn)業(yè)趨勢極大，有海外對標，消費屬性，后期還有銷量及臨床數(shù)據(jù)催化，市場選擇和基本面經(jīng)常不一樣，從基本面角度看重點關注：
　　-制劑：一梯隊（信達生物、華東醫(yī)藥）、二梯隊（恒瑞醫(yī)藥、石藥新諾威）、三梯隊（博瑞醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、甘李制藥和通化東寶）等；
　　-藥械產(chǎn)業(yè)鏈：代工（藥明康德、凱萊英）、原料藥（諾泰生物、圣諾生物）、注射筆（美好醫(yī)療）、腹膜膠塞（華蘭股份），未來還可關注GLP1小分子產(chǎn)業(yè)鏈；等；
　　中長期策略重點關注板塊及個股：
　　1）創(chuàng)新藥及仿轉創(chuàng)：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、康方生物、康諾亞、海思科、科倫藥業(yè)、信立泰、麗珠集團、健康元、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)和一品紅等；
　　2）中藥：太極集團、昆藥集團、一品紅、盤龍藥業(yè)、方盛制藥等；
　　3）上游及CXO：藥明康德、藥明生物、凱萊英、康龍化成、畢得醫(yī)藥等
　　4）生物制品：天壇生物、智飛生物、康泰生物、百克生物、歐林生物、長春高新、安科生物和西藏藥業(yè)等；
　　5）醫(yī)療器械：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、澳華內鏡、開立醫(yī)療、麥瀾德，關注華大智造、迪瑞醫(yī)療、普門科技、九強生物、微電生理、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學、拱東醫(yī)療、康德萊、魚躍醫(yī)療、三諾生物等；
　　本周投資組合：昆藥集團、長春高新、國際醫(yī)學、君實生物、西藏藥業(yè)、金域醫(yī)學；
　　十一月投資組合：昆藥集團、西藏藥業(yè)、益方生物、和黃醫(yī)藥、艾迪藥業(yè)、一品紅；
　　風險提示：行業(yè)需求不及預期；上市公司不及預期；市場競爭加劇風險。