>> 光大證券-南方路機(jī)(603280)2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：毛利率逐步修復(fù)，國際化布局成長可期-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
賀根 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收8.17億元，同比減少4.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9037.73萬元，同比減少1.89%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤7703.67萬元，同比減少0.45%。
受工程機(jī)械板塊影響營收利潤短期承壓，毛利率逐步修復(fù)。受工程機(jī)械板塊景氣度影響，公司業(yè)務(wù)發(fā)展短期承壓，2023Q3營收利潤有所下滑。公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營收2.44億元，同比減少13.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2646.98萬元，同比減少25.41%。公司增強(qiáng)成本控制能力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2023年前三季度毛利率為26.42%，同比增長2.78pct。公司2023年前三季度銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為4.73%、4.70%和6.21%，同比增長0.54pct、0.96pct和1.29pct。公司2023年前三季度凈利率為11.07%，同比增長0.28pct。
合同負(fù)債增長，現(xiàn)金流管理優(yōu)化。截至2023年前三季度，公司合同負(fù)債為4.36億元，同比增長10.51%。合同負(fù)債同比增長說明公司新簽訂訂單，為未來營收利潤提供支撐。公司持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)金流管理，2023年前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為398.99萬元，同比回正；公司2023年前三季度期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額2.81億元，同比增長128.60%。
國際化布局持續(xù)推進(jìn)，有望迎來業(yè)績兌現(xiàn)期。公司推動(dòng)國際化戰(zhàn)略進(jìn)程，在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)不斷地拓展。公司的水泥攪拌站設(shè)備系列在馬來西亞‘東海岸’高鐵項(xiàng)目、移動(dòng)破碎篩分設(shè)備系列在印度尼西亞礦山項(xiàng)目均有實(shí)際應(yīng)用。此外公司的物料處理設(shè)備系列、工程攪拌設(shè)備系列積極參與東南亞、南亞、泛俄、東北非、中東等國家地區(qū)的基礎(chǔ)建設(shè)和建材生產(chǎn)。公司通過布局本地化生產(chǎn)、經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)建立、海外適應(yīng)性產(chǎn)品研究、全球服務(wù)體系搭建、全球供應(yīng)體系搭建，加速國際化業(yè)務(wù)的布局，有望迎來業(yè)績兌現(xiàn)期。
盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：由于工程機(jī)械行業(yè)當(dāng)前景氣度較低，國內(nèi)市場需求不足，我們預(yù)測公司2023年歸母凈利潤為1.33億元（下修21%）；由于工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇較慢，傳導(dǎo)至公司業(yè)績層面尚需時(shí)間，我們預(yù)測公司2024-2025年歸母凈利潤為1.86、2.39億元（下修20%、19%），2023-2025年對(duì)應(yīng)EPS為1.22、1.71和2.21元。公司毛利率逐步修復(fù)，國際化布局有望迎來業(yè)績兌現(xiàn)期，我們看好公司后續(xù)發(fā)展前景，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；次新股股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)。
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